ČEZ - očekávat růst dividendy již nelze; bez Albánie však letos mohl být zisk nad očekáváním
Společnost ČEZ dnes svým reportem
výsledků za uplynulý kvartál poměrně překvapila. Vše se nicméně točí okolo
Albánie, která je vlastně jedním z hlavních negativních faktorů, které
letos ovlivňují titul. S výsledky za 2Q přitom firma v dané věci uváděla
vlastně solidní pokrok, když zmínila dohodu na zpětném poklesu nákupních cen
elektřiny (od 1.1.) z 2830 ALL/MWh na 2200 ALL/MWH. Firma hovořila o dobropisu,
který se měl projevit v tomto pololetí. Nyní zpráva zmiňuje přitom nárůst
cen od 1.7.
V předchozích týdnech jsme pak
byly v dané věci svědky řady zpráv, když např. firma najala do tamního
vedení na vyjednávání se státem/regulátorem britskou právní firmu. Stále se
však hovořilo o letošních ztrátách v Albánii ve výši 2 mld. Kč. Nyní ČEZ
očekává celoroční negativní vliv na zisk EBITDA ve výši 4 mld. Kč. Za prvních 9
měsíců negativní vliv zde dosáhl na EBITDA 4,2 mld. Kč. Díky tomu ČEZ i přistoupil
ke snížení celoročního výhledu zisku EBITDA skupiny z 87,9 mld. Kč na 85
mld. Kč, resp. čistého zisku ze 41 mld. Kč na 40 mld. Kč. Firma nicméně
uvádí, že jiné segmenty podnikání se vyvíjejí v souladu s očekáváním,
resp. i nad plán. Bez „problémové“ Albánie by tak zisk EBITDA naopak vzrostl na
89 mld. Kč (v roce 2011 činil 87,3 mld. Kč).
ČEZ v Albánii rozporuje vybrané
fakturace, penalizace a daňové výměry. Zmiňovaných 4,2 mld. Kč se tak skládá z 2,6
mld. Kč ztrát z rozdílu cen mezi nákupem a prodejem elektřiny či nárůstu
ztrát v rozvodné síti a také z 1,6 mld. Kč tvorby rezerv (např. právě
na dodatečné fakturace, doměřenou daň). ČEZ zastavil veškeré financování této
dcery, když od počátku roku zde do distribuční sítě investoval cca 100 mil. Kč.
Odchod firmy z Albánie se dle
šéfa D.Beneše zdá nejpravděpodobnější. ČEZ nicméně zmiňuje řadu variant.
Preferuje buď dohodu např. o přátelském ukončení působení v zemi či prodej
části nebo veškerých akcií (až 76 %) třetí straně. Zmiňuje i možnost, že firmě
tamní regulátor odebere licenci, což by vedlo k ukončení činnosti a k následné
arbitráži. Jak už bylo před pár dny avizováno, ČEZ chce v dané věci
rozhodnout do konce roku.
ČEZ také uvedl, že pokračují jednání
o prodeji vybraných uhelných zdrojů. U Chvaletic a Počerad již měly proběhnout
úpravy transakčních dokumentů a od 25.10. se tyto dohody potvrzují, resp. se
vyjednává o vylepšení nabídek. K tomu by mělo přitom dojít již zítra. U
Dětmarovic se pak zatím jedná o úpravě transakčních dokumentů. V případě elektrárny
Tisová a Mělník 3 je zatím vše v přípravné fázi.
Zmínit lze i sledovaný údaj ohledně
předprodeje elektřiny. Pro rok 2013 bylo oproti 65 % k 1.8. nyní k 1.11.
předprodáno již 94 % produkce (ČEZ počítá v tomto směru stále se zdroji ve
Chvaleticích a Počeradech). Pro rok 2014 se pak předprodanost zvýšila z 32
% na 48 % a pro rok 2015 z 9 % na 20 %. Průměrná dosažená cena pro rok
2013 klesla na okolo 51 EUR/MWh, pro 2014 pak na cca 50 EUR/MWh.
Alfou a omegou je samozřejmě pro ČEZ
především budoucí ekonomický vývoj, resp. poptávka po elektřině a její ceny. Připomeňme,
že sledované ceny elektřiny v Německu (s dodáním v roce 2013) v úvodu
týdne zaznamenaly nové 2leté minimum 46,50 EUR/MWh. Sám ČEZ nevidí v krátkodobém
výhledu pozitivní impuls pro nárůst. Vzhledem k dohodnutým cenám nějaký
nárůst ziskovosti v příštím roce zřejmě očekávat nelze.
Dnešní výsledky, resp. snížený výhled
poslal titul v úvodu seance až na 702 Kč, nicméně můžeme pozorovat uklidnění,
když se cena poměrně rychle navrátila nad 710 Kč. Důvodem je evidentně až na
Albánii jinak solidní byznys společnosti. Trh se nicméně může nejspíše
rozloučit s vidinou nárůstu dividendy. Koncensus na trhu (dle Bloomberg) počítal
s růstem na 48 Kč/akcii. Pokud tedy dojde k naplnění sníženého letošního
profitu, dividenda s největší pravděpodobností bude oproti letos
vypláceným 45 Kč nižší. Osobně odhaduji 44 Kč.
J.Zendulka
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.10.2024 Inflace nezmizí. I 2,2 % vás v čase může…
26.09.2024 Technologický gigant Intel na kolenou! Co…
24.09.2024 XTB představuje Zlatana Ibrahimoviće jako…
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Zlato překonává jeden rekord za druhým, měď a železná ruda také rostou
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Miroslav Novák, AKCENTA
Utlumená aktivita v tuzemském výrobním sektoru pokračuje – PMI (září 2024)
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři