Komentáře k výsledkům Fortuny - mírné zklamání

Fortuna zveřejnila čísla za 9M12. Objem přijatých sázek vzrostl o 11 % na 334 mil. EUR, v souladu s naším odhadem. Hrubé výhry vzrostly meziročně o 10 % na 78 mil. EUR). Nicméně na úrovni provozního zisku (EBITDA) společnost reportovala propad o 6 % r/r na 13,3 mil. EUR, což je mírně pod naší projekcí. Pozitivní je nižší provozní ztráta u loterie a potvrzení celoročního cíle (- 4-5 mil. EUR), naopak v segmentu kurzového sázení se kromě očekávaného dopadu vyššího zdanění v české republice negativně projevily vyšší provozní náklady.

Celkově vnímáme výsledky mírně negativně. Zklamáním je pro nás horší provozní výsledek kurzového sázení. Nicméně je možné, že zvýšené náklady byly jen dočasnou záležitostí spojenou s rozjezdem online sázení v Polsku a propagací v rámci velkých sportovních událostí.

Zdroj: J&T Banka, Fortuna, Thomson reuters

Celkové přijaté sázky Fortuny se za 3Q meziročně zvýšily o 13,3 % na 105 mil. EUR, což překonalo naše (102,15 mil. EUR) i tržní (103,37 mil. EUR) odhady. Nicméně celkové hrubé výhry meziročně klesly o 0,9 % na 22,86  mil. EUR, což bylo pod našim (23,62 mil. EUR) i tržním (24,38 mil. EUR) očekáváním. Od této úrovně tak i dosažené výnosy (19,6 mil. EUR vs. naše očekávání 20,75 mil. EUR) a EBITDA (3,19 mil. EUR vs. naše očekávání 3,71 mil. EUR) přinesly spíše zklamání. Pozitivně ovšem vnímáme ztrátu z loterií na úrovni EBITDA. Ta za 3Q byla jen 0,5 mil. EUR a celková ztráta tak za 9M letošního roku z projektu loterie dosahuje 3,5 mil. EUR. Výhled vedení počítající s celoroční ztrátou z tohoto segmentu na úrovni 4-5 mil. EUR tak bude pravděpodobně splněn. Ve 14:00 začíná konferenční hovor managementu s analytiky a právě loterie spolu s možným naznačením dividendy budou hlavními tématy.

Jiří Šimara