Středoevropské ekonomiky čelí uvolňování měnové politiky

Uplynulý týden byl pro českou měnu úspěšný. Potvrdilo se, že po několika neúspěšných pokusech o prolomení hladiny 25,00 CZK/EUR si trh vybral oddechový čas. Koruna po převážnou většinu týdne posilovala z kotací u 25,00 na počátku týdne až ke čtvrtečním 24,70 CZK/EUR. V samotném závěru týdne se již nic zásadního na devizovém trhu nepřihodilo, kurz se opatrně posouval mírně nad 24,80 CZK/EUR.
 
Koruně na úvod týdne neublížil ani výrazně horší výsledek srpnové platební bilance. Běžný účet vykázal nečekaně hluboký deficit ve výši 26,6 mld. CZK, když tržní konsensus ukazoval na 20,6 mld. CZK. Obchodní bilance skončila v přebytku 4 mld. CZK, nejvýraznější překvapení se tak koncentrovalo do bilance výnosů. Její deficit dosáhl v srpnu 34,3 mld. CZK a výrazně tak zaostal za naším očekáváním. Odliv dividend do zahraničí činil 21,3 mld. CZK. Bilance služeb vykázala přebytek 3,4 mld. CZK, zatímco běžné převody skončily téměř vyrovnané ( 0,3 mld. CZK). Finanční účet v srpnu uzavřel v přebytku 26,5 mld. CZK. I přes zklamání ovšem data potvrdila, že česká ekonomika nemá problém s vnější nerovnováhou.
 
Česká měna byla nejúspěšnější měnou regionu, když si v celotýdenním hodnocení polepšila o zhruba tři čtvrtiny procenta. Zisky maďarského forintu nedosahovaly ani půl procenta, polský zlotý dokonce nepatrně oslabil. I když globální trhy čelily po většinu týdne optimismu a euro proti dolaru atakovala měsíční maximum, na středoevropských měnách to příliš patrné nebylo. Zhoršující se makroekonomický obrázek v kombinaci s blížícími se zasedáními středoevropských centrálních bank vyvolává obavy z uvolňování měnových politik, což činí z investorského pohledu měny méně zajímavé.
 
Blížící se zasedání bankovní rady ČNB bude prostor pro posilování limitovat. Příští týden z domova žádný nový ekonomický ukazatel nepřinese. K projednání měnové politiky na základě nové makroekonomické prognózy se bankovní rada ČNB sejde 1. listopadu. S postupným přibližováním se této události se bude limitovat prostor pro posilování koruny, respektive očekáváme zvyšování tlaků na její oslabování a možnost opětovného testování úrovně 25,00 CZK/EUR. Guvernér Singer tento týden opět zopakoval, že v současné situaci téměř nulových úrokových sazeb je nástrojem dalšího uvolňování měnové politiky kurz koruny. Nicméně jako akutní nebezpečí přímých devizových intervencí nevnímáme. Bankovní rada o nich dosud nerozhodla. Podle našeho názoru by k nim centrální bankéři přistoupili v případě významného posílení koruny (pravděpodobně výrazněji pod v září dosažené roční maximum 24,40 EUR/CZK) doprovázeného signály o prohlubování recese v tuzemském hospodářství promítající se do očekávání sílících deflačních tendencí.

Autor: Jan Vejmělek

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.