Výhled vývoje na akciových trzích: Nejméně oblíbený typ aktiv
Sílící nejistota ohledně budoucnosti eurozóny a politické riziko však nedávno stlačily ceny akciových titulů na historická minima. Akcie se v každém ohledu dostaly do nepřízně investorů, kteří namísto nich raději investují do vládních dluhopisů. Akcie nakonec zažijí svůj návrat, ve třetím čtvrtletí k němu ale s největší pravděpodobností nedojde, protože riziko je příliš vysoké a největší hrozbu představuje potenciální krach velkých bank na periferii Evropy.
AKCIE JSOU V KAŽDÉM OHLEDU MRTVÉ
Globální akciové tituly se stále obchodují pod úrovní hospodářského cyklu, míněno oceněním a globálním indexem nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru. Tento index se stále pohybuje mírně nad hodnotou 50 bodů. Je tady stále prostor pro zhodnocení akcií. Potenciální růst je však v krátkodobém výhledu omezen, protože v důsledku rostoucí nejistoty ohledně vývoje v eurozóně nadále pokračuje cyklus kontrakce. Tato situace se odráží také v našem kvantitativním modelu ocenění indexu S&P 500, podle něhož zisky na akcii (EPS) uzavřou rok 2012 na úrovni 103,3 na akcii, přičemž vzhledem k poměru P/E ve výši 13,1 se naše cílová cena pro konec roku nachází na úrovni 1350.
Tady jsou další faktory dosvědčující nezájem o akcie: Peníze vydělávané úpisem akcií na akciových trzích se nacházejí na sedmiletém minimu, globální aktivita týkající se fúzí a akvizic se rychle přibližuje minimům z roku
RIZIKO POKLESU: OPAKOVÁNÍ RUNU NA BANKU CREDIT-ANSTALT Z ROKU 1931
Mezi současnou situací a Světovou hospodářskou krizí lze nalézt překvapivě mnoho paralel, včetně toho, že obě tato období následovala po kulminaci dlouhého úvěrového cyklu. Je kuriózní, že evropský bankovní systém by se mohl znovu stát katalyzátorem druhé vlny globální ekonomické krize. V roce 1931, kdy se americká ekonomika zotavovala z šoku z roku 1929, se odehrál run na největší rakouskou banku té doby, Credit- Anstalt. Krize zastihla Rakousko ve špatné finanční kondici a stát si nemohl dovolit banku Credit-Anstalt zachránit. Bankrot této banky postupně vtáhl světovou ekonomiku do hlubin opravdové Světové hospodářské krize. Nepřipomíná vám to dnešní krizi eurozóny? Největší riziko pro světovou ekonomiku i akciové trhy vězí v tom, že se nějaká banka na periférii Evropy stane terčem runu – a bude přitom příliš velká na to, aby ji dokázala zachránit vlastní vláda – nebo v tom, že Německo odmítne poskytnout pro její záchranu své vlastní prostředky nebo společné fondy eurozóny. Nakolik je tento scénář pravděpodobný? U vkladů na viděnou je patrná tendence odlivu prostředků z jihu na sever, a s prohloubením nerovnováhy se tato pravděpodobnost zvyšuje.
Podle studie Mezinárodního měnového fondu, z celkového počtu 147 bankovních krizí od roku 1970 začala každá čtvrtá v září. Téměř 40 % všech bankovních krizí se odehrálo během třetího kvartálu, a tak příliš zadlužený a křehký evropský bankovní systém vstupuje do období zvýšeného statistického rizika. S ohledem na výše zmíněné by se měli investoři zajišťovat proti riziku poklesu v důsledku evropské bankovní krize prostřednictvím nákupu put opcí a zvýšení expozice v různých vládních a firemních dluhopisech nebo hedgeováním dlouhých pozic na trzích s futures.
MOŽNOST VZESTUPU: AMERICKÝ TRH S BYDLENÍM A ČÍNA
Nejistota panuje všude, kam se podíváte, ale nejde o žádnou novinku. Vhodná příležitost k nákupu přichází tehdy, kdy „v ulicích teče krev“. Tato strategie je však závislá na katalyzátorech v podobě pozitivních překvapení.
Pokud jde o světové akciové trhy, největší potenciál představuje americký trh s bydlením a Čína. Americký trh s bydlením a sekuritizace podřadných hypotečních úvěrů patřily mezi faktory, které prohloubily finanční krizi v USA. Klesající ceny domů, exekuce, nadbytečné kapacity na trhu s bydlením, nízký roční objem nové výstavby a úbytek
Od konce roku 2010 ekonomický růst v Číně neustále zpomaluje. Nejvíce je tento trend patrný u vývozu. Zároveň také dochází ke zpomalení úvěrové expanze. Je zajímavé, že objem nových úvěrů v Číně za posledních 12 měsíců vzrostl v roce 2012 o téměř 10 % oproti nulovému růstu v předchozích dvou letech. Tato skutečnost zůstala téměř bez povšimnutí, nicméně může jít o známku toho, že čínská ekonomika začíná zase zrychlovat. Přestože makroekonomické ukazatele za druhé čtvrtletí spíše zklamaly, řada předstihových ukazatelů naznačuje obrat k lepšímu. Růst vývozu v Jižní Koreji, který se považuje za důležitý globální předstihový ukazatel, předčil očekávání a může znamenat další projev jistého oživení nehledě na přetrvávající problémy v Evropě.
TAKTICKÁ HRA: ROPA A AKCIE PRŮMYSLOVÝCH KOVŮ
Budou-li americká a čínská ekonomika schopné ustát problémy v Evropě a eurozóna se dokáže udržet pohromadě, pak mají určité segmenty světového akciového trhu obrovský potenciál růstu. Mezi ně především patří světové akcie ropných a plynárenských společností a společností zabývajících se těžbou průmyslových kovů. Obě tato odvětví se obchodují za extrémně nízké hodnoty a jejich výsledky se pohybují hodně pod úrovní světových akcií. Akcie průmyslových kovů a ropy se již od roku 1997 obchodují výrazně pod průměrem a jejich ocenění svědčí o tom, že investoři započítávají do ceny hlubokou globální recesi. Naplní-li se scénář růstu, budou tato dvě odvětví výbornou sázkou díky nepřímé páce zabudované v rozvahách společností z těchto dvou odvětví
Peter Garnry, akciový analytik Saxo Bank
Globální online investiční banka
Saxo Bank je globální investiční banka specializující se na online obchodování a investice na mezinárodních finančních trzích. Saxo Bank umožňuje soukromým investorům a institucionálním klientům obchodovat s FX, CFD, cennými papíry, futures, opcemi a dalšími deriváty a poskytuje i profesionální správu portfolia a fondů díky svým online obchodním platformám oceněným řadou různých ocenění.
Více informací na: www.saxobank.cz
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz