Poláci neudělí od roku 2013 povolenky zdarma šesti energetickým projektům, rozhodla EK. Výhoda pro ČEZ? (komentář)

Celkem šest chystaných polských projektů energetických a teplárenských zdrojů od příštího roku nebude moci získat emisní povolenky pro jejich provoz zdarma, rozhodla Evropská komise a potvrdilo polské ministerstvo hospodářství. Dle zveřejněné zprávy opatření zasáhne chystané projekty polských energetik PGE či Tauron Polska, dále také investice divizí PKN Orlen či Synthos SA, cituje Bloomberg zprávu EK ze dne 13. července 2012. Mezi dotčenými projekty by tak měl být např. plánovaný zdroj PGE - elektrárna Opole o výkonu 1800 MW. Polské ministerstvo hospodářství chce nyní situaci konzultovat s dotčenými investory.

Celý 27členný blok EU se postupně posouvá k platbě za emisní povolenky místo jejich udělování zdarma, kvůli cílům ochrany klimatu Osm zemí regionu CEE (včetně Polska a ČR) má vyjednánu blokovou výjimku na udělování emisních povolenek počínaje rokem 2013 v sestupném podílu zdarma (na nulu do roku 2020). Polsku bylo uděleno celkem 405 milionů volných emisních povolenek zdarma pro tamní energetické zdroje, avšak s podmínkou vyloučení některých zdrojů ze seznamu, uvedla EK dne 13. července. Jejich seznam zveřejnilo polské ministerstvo hospodářství.

Náš názor:
Zpráva se jeví negativní nejsilněji pro polské energetiky PGE či Tauron, pro které znamená neočekávaný růst nákladů při případném provozu plánovaných zdrojů po roce 2013, a to i přes relativně nízkou aktuální tržní cenu povolenek (kolem 7 EUR). V Polsku je rozsáhlá obnova zastaralých výrobních zařízení nezbytná a tamní energetiky se jí nejspíše nevyhnou.

ČEZ by se tak vůči polským energetikám měl v tomto ohledu dostat do výhody, vzhledem k tomu, že sám aktuálně připravuje pouze jeden emisní zdroj – CCGT Počerady, a to i v případě, že by podobné nařízení EK v budoucnu aplikovala i pro Českou republiku.

Situace by se ale pro ČEZ podstatně změnila, pokud by došlo k přehodnocení stávajícího schématu české vlády, podle kterého ČR rozdělí mezi lety 2013 až 2020 třetinu potřebných emisních povolenek „zdarma“. Očekává se, že ČEZ v tomto období obdrží 75,2 mil. volných povolenek, výměnou za investice do modernizací a čistých technologií. Dodatečné náklady pro ČEZ by v případě neudělení těchto povolenek mohly dosáhnout řádově 20 miliard korun do roku 2020, či 30 Kč na akcii (při naší prognóze budoucí ceny povolenek).  Náznaky změny postoje české vlády v tématu emisních povolenek jsme ale doposud nezaznamenali, a proto by měl být ČEZ vůči polským energetikám v tomto směru ve výhodě.

Tomáš Sýkora, Patria Finance