Unipetrol - odhady výsledků za 2Q12 - čeká se ztráta kolem 500 mil.Kč

Unipetrol oznámí své výsledky za 2Q12 zítra (čtvrtek 26. července) pravděpodobně ráno před otevřením trhu. Unipetrol zveřejnil již 19. července vybrané provozní ukazatele. Tento report obsahoval také komentář managementu společnosti k nadcházejícím 2Q12 výsledkům. Výsledky jsou tedy do jisté míry nastaveny a trhem očekávány. Podle komentáře vedení Unipetrolu bude provozní zisk (EBIT) za 2Q12 záporný a horší než v 1Q12 (-51 mil. Kč). Tržby Unipetrolu za uplynulé 2Q12 odhadujeme na 27,6 mld. Kč. Ve srovnání se stejným obdobím loňského roku to je růst o 6,5 %. Provozní zisk (EBIT) by podle našich odhadů měl dosáhnout -444 mil. Kč po zisku 224 mil. Kč za 2Q11. Pod provozním ziskem na finanční úrovni bude mít negativní dopad vývoj směnných kurzů. Podle komentáře vedení Unipetrolu by se mělo jednat o zhruba -550 mil. Kč, to by ale mělo být do značné míry kompenzováno zisky z jiných finančních instrumentů. Podle našich projekcí by Unipetrol měl za 2Q12 reportovat čistou ztrátu ve výši 494 mil. Kč (-1 mil. Kč v 2Q11 a -363 mil. Kč v 1Q12).

Zdroj: Unipetrol, J&T Banka, trh

Unipetrol oznámí své výsledky za 2Q12 ve čtvrtek 26. června, před otevřením trhu. Očekáváme provozní ztrátu (IFRS EBIT) ve výši -470 mil. Kč, zejména kvůli výrazným (nepeněžním) ztrátám z přecenění zásob, když během 2Q podstatně klesly jak ceny ropy, tak primárního benzínu (vstupní suroviny). Výsledek by podle samotné společnosti neměl být zatížený žádnou významnou mimořádnou položkou. Jak rafinerské tak petrochemické marže u olefinů pokračovaly v trendu letošního postupného zlepšování, nicméně prodané objemy přetrvávají na relativně nízkých úrovních.

Odhadujeme, že by čistá ztráta mohla dosáhnout více než půl miliardy korun, kterou předpokládá konsensuální odhad, když provozní ztrátu dále prohloubí nepříznivý dopad vývoje směných kurzů během 2Q12.

Vzhledem k tomu, že Unipetrol zveřejnil minulý čtvrtek vybrané provozní a finanční ukazatele, které již mnohé naznačily, předpokládáme, že reakce na výsledky bude spíše tlumená. Nicméně jsme stále názoru, že prémie, se kterou se Unipetrol v rámci svého sektoru obchoduje, nekoresponduje s omezenou schopností společnosti generovat za dané situace v oboru zisky.

* Reuters konsensus
Konferenční hovor: Čtvrtek, 26. února v 14:00 (CET); Číslo: +44 207 162 0077; ID 916060

Odhadujeme, že v segmentu petrochemie bude EBIT záporný, ve výši kolem -115 mil. Kč, navzdory podstatnému zlepšení marží u olefinů (+46 procent q/q), když počítáme s poměrně značným negativním efektem přecenění zásob (-350 mil. Kč). Za obojím stojí převážně znatelný pokles cen primárního benzínu (vstupní surovina), když prodaný objemů produktů zůstává relativně nízký.

Čekáme částečné zlepšení podmínek v rafinerii, když se vylepšil rozdíl v ceně ropy Brent a Ural na 2,1 dolaru za barel ze 1,3 ve 1Q12 a modelová rafinerská marže vzrostla na 2,6 USD/b po 2,2 USD/b ve 4Q11. Jak jsme již zmiňovaly, zlepšené prostředí v sektoru by mělo být eliminováno záporným nepeněžním přeceněním zásob (-350 mil. Kč, obdobně jako v petrochemii). Ve výsledku tak předpokládáme provozní ztrátu kolem 400 mil. Kč, když dodatečný problém během 2Q12 mohlo způsobit podstatné snížení dodávek ropy z Ruska ropovodem Družba (levnější cesta)

Příspěvek z maloobchodu by měl zůstat relativně slabý, pouze kolem 50-60 mil. Kč, s meziročně nižším prodejem paliv při trvajícím poklesu spotřeby obyvatel. Na vině jsou vedle slabé dynamiky HDP či reálných mezd i množící se podvody s DPH a následným prodejem paliv za významně nižší ceny některými „neznačkovými“ konkurenty.

Tomáš Sýkora, Patria Finance