TO2 za 1H12 vydělala 20,3 Kč na akcii čistého, zlepšení na Slovensku

Společnost zveřejnila sice mírně lepší tržby než očekávání (12,75 vs. 12,64 mld. Kč), ale lehce nižší provozní marže znamená provozní výsledek OIBDA (4,9 mld. Kč či -5,7 % r/r) v souladu s odhadem trhu. Lepší tržby dle naší projekce se odrážejí v příspěvku Slovenska (+40 mil. Kč) a ostatních tržbách (+20 mil. Kč). Čistý zisk ve výši 1632 mil. Kč (-12,8 % r/r) lehce překonal tržní očekávání 1619 mil. Kč za pomoci nižších než očekávaných odpisů (vůči naší projekci zhruba o 80 mil. Kč).

Výhled (bez číselné kvantifikace) byl dle očekávání potvrzen. Schválený odkup vlastních akcií pro letošní rok (2 % ZJ) bude pravděpodobně dokončen ve 4Q12 a následná intence je akcie zrušit. Prozatím je odkoupeno 0,54% ZJ za průměrnou cenu 383 Kč/akcii (celkový objem 663 mil. Kč).

Výsledky považujeme za neutrální vzhledem k nízké odchylce vůči projekcím. Co nás mile překvapilo je stále lepšící se výsledek na Slovensku. Nadále se domníváme, že hlavní událostí pro společnost je poslední den obchodování s řádnou hrubou dividendou 27 Kč/akcii a to 7.9.2012 (při standardním T+3 vypořádání) a z tohoto důvodu neočekáváme dnes žádný výraznější cenový posun.

Zdroje: Telefonica CR a J&T Banka

 
Celkové vyznění je mírně pozitivní, když již ve čtvrtém čtvrtletí po sobě zpomalilo tempo poklesu tržeb. K lepším výsledkům přispěly zejména mobilní výnosy, výnosy na Slovensku a výnosy z dat. Celkové výnosy dosáhly výše 12,75 mld. Kč při očekávání 12,64 mld. (Cyrrus 12,62 mld). Hlavní provozní ukazatel OIBDA dosáhl 4,90 mld mld Kč (očekávání 4,92 mld., Cyrrus 4,81 mld.). Také zisk 1,63 mld Kč dopadl mírně nad očekáváním 1,62 mld. (Cyrrus 1,57 mld.). Mírným zklamáním je výše nákladů, které mezikvartálně vzrostly o 1,2% na 8,01 mld Kč. Co se týče probíhajícího buybacku, tak k datu 20.7. firma nakoupila 1,73 mil. vlastních akcií, což je 0,54% všech akcií. Z těchto čísel vyplývá,  že pokud bude odkup ve zbytku roku probíhat podobným tempem jako v uplynulých 2 měsících, tak ke konci roku odkoupí Telefónica CR zhruba 2% akcií, což je méně než očekávaných 3%, maximálně 4%.

Tomáš Menčík


Společnost dnes ráno oznámila výsledky za druhé čtvrtletí. Výsledky byly na všech úrovních zhruba v souladu s konsensem. Proti našim očekáváním byly poněkud vyšší výnosy v mobilním segmentu, naopak hůř se dařilo segmentu broadband. Celkově výsledky hodnotíme neutrálně, a proto neočekáváme výraznou tržní reakci na zveřejněná čísla. Akciím by měl i nadále dodávat podporu pokračující program nabytí vlastních akcií. Telefónica CR v rámci schváleného plánu zpětného odkupu akcií do 2 procent vlastních akcií dosud odkoupila 0,54 procenta akcií.

Celkové tržby společnosti meziročně poklesly o 2,3 procenta na 12,75 mld. korun, sezonně však vzrostly o 2,3 procenta q/q. Proti našim odhadům se lehce hůře vyvíjely tržby v oblasti fixních linek, když meziročně klesly o 6,5 procenta na 5,31 mld. korun, tempo poklesu však zpomaluje. V segmentu Internetu a datového přístupu (broadband) tržby stagnovaly na 1,51 mld. korun. Pokračující růst počtu uživatelů (+4,6 procenta y/y u vysokorychlostního přístupu) byl kompenzován poklesem průměrného výnosu na uživatele (ARPU) o 6,5 procenta z důvodů konkurenčního tlaku především ze strany poskytovatelů připojení přes kabel a wifi. Výnosy v mobilním segmentu dosáhly 6,21 mld. korun proti námi očekávaným 6,18 mld. korun, což je meziročně o 4 procenta méně. Pokles výnosů v mobilním segmentu však postupně zpomaluje a to především zásluhou stabilizace ve vývoji spotřeby rezidentních zákazníků mobilních služeb. Silný růst si udržují tržby na Slovensku, když v 2Q12 vzrostly o 35,4 procenta na 1,18 mld. korun.

Na provozní úrovni výsledek lehce zaostal za očekáváním o 0,3 procenta kvůli mírně vyšším provozním nákladům. Provozní náklady klesly o 0,3 procenta y/y na 8,01 mld. korun. Z důvodu outsourcingu IT služeb na konci loňského roku narostly náklady na IT služby (+8,4 procenta y/y). Pozitivní dopad to však mělo na výši osobních nákladů. Ty pokračovaly v poklesu, když meziročně klesly o 9,4 procenta na 1,42 mld. korun. Provozní zisk OIBDA v 2Q12 dosáhl úrovně 4,91 mld. korun. Marže z OIBDA se tak meziročně zhoršila o 1,4 procentního bodu na 38,5 procenta.

Co se týká výhledu pro rok 2012, společnost potvrdila svůj poměrně všeobecný cíl nízkého poklesu provozní marže v letošním roce, zlepšujícího se trendu v obou segmentech podnikání a výše kapitálových výdajů v letošním roce na úrovni 6,2 mld. korun bez započtení nákladů na získání dalších společností. Společnost dále oznámila, že v rámci schváleného plánu zpětného odkupu akcií do 2 procent vlastních akcií dosud odkoupila 0,54 procenta akcií.

Náš názor:

Celkově výsledky hodnotíme neutrálně, a proto neočekáváme výraznou tržní reakci na výsledky. Konferenční hovor s analytiky začíná ve 12 hod. Společnost by mohla blíže upřesnit, zda hodlá pokračovat v další tranši zpětného odkupu akcií ještě letos. Firma totiž v posledním konferenčním hovoru připustila, že by letos mohla odkoupit více než plánována 2 procenta celkového počtu akcií, ale ne o více, jak 1 až 2 další procenta.

Tomáš Tomčány, Patria Finance

Související zprávy:
TO2 - hlavní body konferenčního hovoru: Čeká se...