Akcie v ČR | 23.07.2012 09:33:51

Telefónica CR: predikce výsledků za 2Q2012 (23.7.2012)

Ani ve druhém kvartále se situace v hospodaření Telefónica CR příliš nezměnila. Kombinace nepříznivých faktorů, jako je vysoká saturace trhu, tuhé konkurenční prostředí a zpomalující ekonomický růst nadále nepříznivě ovlivňují výnosy i marže.

Výnosy v pevném segmentu podle našeho modelu mírně meziročně zrychlily pokles na -7,3%, když v 1Q tento pokles činil -6,2%. Negativně dlouhodobě působí pokles tržeb z tradičních hlasových služeb, naopak stagnaci vidíme u internetových služeb. Výnosy z mobilního segmentu očekáváme ve 2Q tradičně vyšší na mezikvartálně bázi, když 2Q je obvykle silnější než 1Q. Na meziroční bázi očekáváme zmírnění tempa poklesu na -4,2% (v 1Q to bylo -5,0%). K relativně dobrým číslům přispívají hlavně tržby za hlasové služby. Na Slovensku očekáváme další silný růst o 30,7% meziročně, neboli +7,7% mezičtvrtletně.

Celkové výnosy z podnikání tak podle našeho názoru dosáhnou 12,62 mld. Kč a klesnou tak meziročně o 3,2% a mezikvartálně vzrostou o 1,3%.

Přes deklarovanou snahu společnosti kompenzovat klesající výnosy snižováním nákladů dojde podle našeho názoru k mírnému mezičtvrtletnímu nárůstu nákladů o 0,3%. Největší nárůst (+7%) očekáváme na položce náklady na propojení, naopak na osobních nákladech podle našeho modelu dojde k mezičtvrtletnímu poklesu o 5,5% (meziročně -10,6%). Jednorázově vyšší náklady na opravy a údržbu v 1Q klesnou podle našeho modelu ve 2Q o 10%.

Pozitivní efekt vlivem zisku z prodeje dlouhodobého majetku, který navýšil zisk společnosti v prvním čtvrtletí, ve druhém čtvrtletí neočekáváme.

Tradičně silnější 2. čtvrtletí se promítne do lepších ukazatelů na mezičtvrtletní bázi. Upravený ukazatel OIBDA podle našeho názoru dosáhne 5 128 mld CZK, což indikuje 1,6% nárůst oproti 1Q, ale 6,9% propad v porovnání s 2Q 2011. Tento pokles je o něco málo rychlejší, než byl pokles v 1Q (-5,1%). Upravenou OIBDA marži očekáváme na úrovni 40,6%, což je v porovnání se 40,5% marží v prvním pololetí mírný nárůst, ale meziroční pokles o 1,6%. Celkový hospodářský výsledek dosáhne 1 567 mld CZK a poklesne tak v porovnání s minulým čtvrtletím o 3,4%. Pokles bude způsoben zejména daňovou sazbou, která bude vyšší než v 1Q (tam byla sazba nižší vlivem jednorázových položek) a rozdíl ve vyměřené dani dosáhne cca 150 mil CZK.

Na tiskové konferenci bude zejména zajímavé sledovat, jakým tempem postupuje zpětný odkup akcií a všechny informace týkající se tohoto tématu. Myslíme si, že Telefónica ČR letos odkoupí maximálně 3% vlastních akcií, ač avizovala, že tento objem může dosáhnout až 4%.

Celá predikce výsledků je ke stažení zde

Společnost Telefónica CR zveřejní výsledky za 2Q12 ve středu 25. července před trhem. Odhadujeme, že čistý zisk operátora ve 2Q12 meziročně klesne o 11,3 procenta na 1,66 mld. korun. Sezónně však zisk zřejmě vzroste o 2,3 procenta q/q díky zlepšení v mobilním segmentu podnikání a nákladovým úsporám.

TEFO2 - 2Q12 prognóza
CZK mld.	2Q11A	2Q12E Patria	2Q12E kons.	y/y Patria	y/y Kons.
Segment pevných linek v ČR	5,66	5,31	5,31	-6,1%	-6,1%
Mobilní segment v ČR	6,50	6,18	6,21	-5,0%	-4,5%
Tržby skupiny celkem	13,05	12,63	12,64	-3,2%	-3,1%
OIBDA	5,21	4,93	4,92	-5,4%	-5,4%
EBIT	2,29	2,04	2,03	-10,9%	-11,1%
Čistý zisk	1,87	1,66	1,62	-11,3%	-13,5%

TEFO2 - 1H12 prognóza
CZK mld.	1H11A	1H12E Patria	1H12E Kons.	y/y Patria	y/y Kons.
Segment pevných linek v ČR	11,30	10,61	10,61	-6,1%	-6,1%
Mobilní segment v ČR	12,93	12,28	12,31	-5,0%	-4,8%
Tržby skupiny celkem	25,94	25,10	25,11	-3,2%	-3,2%
OIBDA	10,28	9,70	9,70	-5,6%	-5,6%
EBIT	4,48	3,94	3,94	-12,1%	-12,2%
Čistý zisk	3,61	3,28	3,24	-9,1%	-10,2%

Konferenční hovor: Středa 25. července ve 12:00 (CET); Číslo: UK & Europe +44 (0)20 7162 0077, US +1 334 323 6201; ID: 919199

Tržby v segmentu fixních linek ve 2Q12 odhadujeme na zhruba 5,31 mld. korun, což činí pokles o 6,1 procenta y/y. Výnosy ve fixním segmentu nejvíce táhnou dolů výnosy z tradičních hlasových služeb. Zde předpokládáme y/y pokles o 9,5 procenta na 2,55 mld. korun. Zlepšení nejspíš nelze čekat ani u výnosů z Internetu a datového přístupu (broadband). V tomto segmentu by výnosy měly vzrůst jen o zanedbatelných 0,5 procenta y/y na 1,52 mld. korun. Pokračující růst počtu uživatelů (oček. +4,8 procenta y/y v 2Q12) kompenzuje předpokládaný pokles průměrného výnosu na uživatele (ARPU) o 6,0 procenta z důvodů konkurenčního tlaku především ze strany poskytovatelů připojení přes kabel a wifi.

Zlepšení vývoje čekáme u mobilních výnosů. Tržby v mobilním segmentu by dle našich odhadů měly klesnout o 5 procent meziročně na 6,18 mld. korun. Mezikvartálně však odhadujeme nárůst o 2,3 procenta. Za tímto zlepšeným vývojem výnosů stojí hlavně stabilizace ve vývoji spotřeby rezidentních zákazníků mobilních služeb. Výnosy z mobilních hlasových služeb (kromě výnosů z propojovacích poplatků) by měly růst o 0,7 procenta q/q, meziročně pak klesnout o 5,4 procenta, na 3,58 mld. korun. Výnosy z mobilních propojovacích poplatků by však mezikvartálně měly vzrůst o 4,2 procenta na 593 mil. korun, jelikož regulátor ponechal propojovací poplatky v 2Q12 na stejné úrovni 1,08 Kč/min (od 1. 7. 2011). Silný růst by si měly udržet tržby na Slovensku. V 2Q12 by měly dosáhnout 1,12 mld. korun, což představuje nárůst o 29,0 procenta y/y.

Provozní zisk (OIBDA) společnosti by měl v 1Q klesnout o 5,4 procenta na 4,93 mld. korun. Marži z OIBDA tak odhadujeme na úrovni 39,0 procenta, nižší o 0,9 procentního bodu proti 2Q11. Dle našich odhadů by měly provozní náklady meziročně klesnout o 1,7 procenta na 7,9 mld. korun. Po nákladové stránce čekáme nejvyšší úspory u mzdových nákladů, kde čekáme pokles o 9,2 procenta y/y na 1,43 mld. korun. Na rozdíl od 1Q12, ve druhém čtvrtletí nepočítáme s žádnými jednorázovými náklady na restrukturalizaci. Rovněž tak nepředpokládáme výrazné jednorázové příjmy z prodeje majetku, jak tomu bylo v posledních 3 čtvrtletích.

Co se týká výhledu pro rok 2012, očekáváme, že operátor potvrdí svůj poměrně všeobecný cíl nízkého poklesu provozní marže v letošním roce a zlepšujícího se trendu v obou segmentech podnikání. Společnost by také mohla blíže upřesnit, jak pokročila s exekucí odkupu vlastních akcií a zda hodlá pokračovat v další tranši ještě letos. Firma totiž v konferenčním hovoru k výsledkům za 1Q12 připustila, že by letos mohla odkoupit více než plánována 2 procenta celkového počtu akcií, ale ne o více, jak 1 až 2 další procenta.