Výhled pro firemní výsledky v USA ve 2Q - na tahu je politika

Americký akciový trh se před vstupem do výsledkové sezóny pohybuje ve zvláštním vakuu, jehož symptomem jsou nízké zobchodované objemy a zvýšená volatilita. Příčinou tohoto stavu je fakt, že kupci i prodejci narážejí na obou stranách na poměrně silné mantinely. Tím spodním je možnost dalších kroků centrálních bank, tím vrchním zase slábnoucí hospodářský růst. Mikroekonomické aspekty trhu jsou tak pro tuto chvíli poněkud potlačeny, obchodování naopak naprosto dominují zprávy týkající se evropské dluhové krize. Ty stojí za šesti z deseti největších denních pohybů indexu S&P 500 v průběhu letošního roku. Desítku doplňují zprávy z trhu práce, propady Philly Fed indexu a ISM indikátoru a oznámení o dalších krocích Fedu. Z pohledu makrodat zůstává jedním z posledních pozitivních ostrůvků náznak zlepšení situace na realitním trhu.

Ceny na akciových trzích se zjednodušeně odvíjejí od ziskovosti jednotlivých titulů a ocenění těchto zisků (měřitelné např. na základě P/E poměru). Vzhledem k tomu, že korporátní výsledky za 2Q/2012 se budou na rozdíl od 1Q odvíjet na pozadí zpomalující domácí (i globální) ekonomiky, vyhlídky pro ziskovost nejsou nijak valné. K tomu se přidává i nedávná negativní revize prognózy HDP z dílny Fedu. V podobném duchu navíc vyznívá i nezvyklý počet negativních revizí výhledů korporací, který tentokrát předchází výsledkové sezóně. Expanzi poměrových ukazatelů si zase v prostředí převládající nejistoty umí představit jen málokdo. Již po několikáté se tak určujícím faktorem pro další vývoj akciových trhů pravděpodobně stane budoucí směřování monetární (a fiskální) politiky.

Branislav Soták, Patria Finance