Akciová snídaně 10.5. - Řecko, Čína, výsledky ČEZ, TO2, Fortuna a další

Přehled hlavních událostí pro čtvrtek 10. května 2012
USA	Poklesy kvůli Řecku
ASIE	Nízký růst zahraničního obchodu Číny
EVROPA	PASOK dostane šanci k sestavení vlády, Španělsko znárodňuji Bankii
SUPERSPAD	Telefónica CR, ČEZ, RWE, ArcelorMittal, Fortuna
KOMODITY	x
Očekávané události	10:00 Měsíční report ECB 14:30 žádosti USA 10:00 Deutsche Telekom 13:00 Kohl´s Corp

USA

Opět poklesy kvůli Řecku, ke konci obchodování ale indexy umazaly část ztrát po potvrzení další půjčky od EFSF

Pokles po horších datech o mezinárodním obchodu (nejnižší růst za poslední tři roky)
Horší jak export, tak import
Opět se ozývají hlasy po dalším snížení povinných minimálních rezerv

Vyjednávání o koalici stále na mrtvém bodě, Syriza neuspěla v sestavení vlády
Venizelos (PASOK) dnes dostane pověření od prezidenta k sestavení nové vlády
- Bude na to mít 3 dny
- Odmítá nové volby i spolupráci s Syrizou
- Jakékoliv nové nejistoty ohrožující z-st a reálnou ekonomiku
- Chce zůstat v eurozóně
Pokud neuspěje ani Venizelos je dalším krokem sestavení vlády národní jednoty
Pokud neuspěje ani tento scénář, musí být vypsány nové volby (už v příštím měsíci)

Financování Řecka prostřednictvím EFSF stále pokračuje
Včera EFSF uvolnil 4,2 mld. € a potvrdila uvolnění dalších 1 mld. € do konce června pokud bude potřeba
Bez překvapení, ale zapůsobilo pozitivně
Řecko ale musí už v příštím měsíci představit plán úspor 11 mld. €

Vláda převezme kontrolu nad třetím největším poskytovatelem půjček v zemi Bankií
Bude se jednat o de facto znárodnění
Je to odpověď na obavy investorů o stav španělského bankovního systému

SUPERSPAD

Telefonica CR

Výnosy 12,47 mld vs est 12,53 (Cyrrus 12,59)

OIBDA 4,76 mld vs est 4,91 (Cyrrus 4,87)

EBIT 1,90 mld vs est 2,02 (Cyrrus 2,02)

Zisk 1,62 mld vs est 1,59 (Cyrrus 1,63)

Výsledky jsou horší než odhady, zejména nižší výnosy, což se táhne dál celou výsledovkou.
Trh byl moc optimistický na straně nákladů, kdy předvídal YoY pokles, my jsme predikovali mírný nárůst, což se ukázalo jako více realistický odhad.
Naopak trh i my jsme neodhadli schopnost Telefonicy optimalizovat daňové břemeno. Celková sazba daně za 1Q je 12,7% (odhad 19%), proto čistý zisk téměř in-line.
Očekávám negativní reakci.
Představenstvo společnosti schválilo zahájení nabývání vlastních akcií až do výše 2 % z celkového počtu kmenových akcií společnosti – očekávalo se, ale 2% může být pro trh zklamání.

Čistý zisk 14,8 mld. CZK vs. oček. 15,4 mld. CZK
Na výnosech je to dobré, poprvé v historii překonali v kvartále 60 mld. hranici, očekávalo se pod 59 mld. CZK
Provozní náklady podle očekávání negativně postiženy ztrátou v Albánii, která byla o něco vyšší než jsem očekával (-1,9 mld. CZK vs. -1,5 mld. CZK) a je to prakticky jediný důvod, proč EBITDA a EBIT je pod mým odhadem, stejně jako je mírně pod tržním konsensem
Finanční výsledek také mírně horší hlavně kvůli nedůležité položce ostatní výnosy a náklady (-0,6 mld. CZK vs. oček. +0,15 mld. CZK), jinak žádné významné překvapení
ČEZ potvrdil guidance na rok 2012 – tj. celoroční zisk stále očekává 41 mld. CZK – potvrzení guidance se dalo očekávat, je příliš brzy na změnu, i když část trhu se mohla obávat, že by chtěli snížit guidance kvůli Albánii
Dividenda 45 CZK na akcii, rozhodný den 2.7.2012, tj. v T+3 by to mělo vycházet na 27.6. resp. ex-divi 28.6.
Celkově na první pohled čísla mírně pod očekáváním, ale naštěstí bez zásadního negativního překvapení. Důležité bude, co řeknou k Albánii. Conference call je až odpoledne (od 16:00)