US akcie jsou na vrcholech, porostou ještě nebo je čas na pokles?

Americké akcie v minulém týdnu vystoupaly na nová 4letá maxima. V této souvislosti se stále větší počet investorů a analytiků snaží najít odpověď na otázku možného dalšího vývoje. Síly názorových proudů jsou do značné míry vyrovnané možná s mírným příklonem ke korekci.

Býci věří, že růst ještě neskončil a argumentují především tím, že akcie jsou i po výrazném růstu stále ještě podhodnocené a to dokonce nejvíce ze všech předchozích 34 vrcholů od roku 1989. Aktuální PE pro bázi indexu S&P 500 se pohybuje na úrovni 14,1. Firemní zisky od března 2009 vzrostly o 99% a pro tento a příští rok se počítá s jejich dalším růstem o 12 respektive 13%. Současné PE je stále ještě 14% pod dlouhodobým průměrem pohybujícím se za posledních 50 let na úrovni 16,4. Rozdíl při "lokálních ročních vrcholech" nebyl vyšší v posledních 23 letech.
Podle manažera ING IM Paula Zemskyho se v posledních letech trhy stále něčeho obávaly a ani jednou nedošlo k naplnění jejich strachů. Byly tu obavy z čínského "tvrdého přistání", nestalo se. Byly tu obavy z dvojitého dna americké ekonomiky, nestalo se. Byly tu obavy z rozpadu Evropy, nestalo se. Všechna velká rizika pominula.

Medvědi s tímto pohledem příliš nesouhlasí a naopak argumentují, tím, že systémové rizika tu přetrvávají a nová se mohou objevit v podstatě kdykoli a kdekoli, což je velkou hrozbou dalšího vývoje akciových trhů nehledě na úroveň jejich ocenění. Očekávání firemních zisků jsou podle medvědů příliš optimistická a ve skutečnosti nedojde k jejich naplnění. Lednová rallye vrátila na trhy kolem 3,2 biliónu USD tržní kapitalizace. Dvě třetiny titulů z báze indexu S&P 500 se pohybují nad úrovněmi svých 200denních průměrů. Indikátor 14denní relativní síly překročil od konce ledna 13x hranici 70 bodů, což je bráno jako signál, že rallye zašla příliš daleko a příliš rychle.
67 firem z báze indexu překonalo své 52týdenní maxima oproti 31 ve stejném období loňského roku.

Zajímavým ukazatelem je trh s opcemi, který se zřetelně přiklání na stranu možné korekce. Kontrakty na zajištění proti poklesu trhů narůstají nejvíce za poslední 4 roky. Ukazatel implikované volatility kontraktů proti zajišťujících proti poklesu i 20% je více jak dvakrát vyšší než pro 20procentní růst.