Na provozních výnosech očekáváme solidní 5,3% meziroční nárůst čistých úrokových výnosů, mezikvartálně to nicméně znamená 1% pokles z velmi vysoké úrovně vykázané v 3Q2011. Naopak u výnosů z poplatků očekáváme slabší číslo meziročně i mezikvartálně. Předchozí kvartál byl na úrovni provozních výnosů negativně ovlivněn ztrátou z prodeje a přecenění CDS. Ve 4Q by se již měl výsledek z obchodování dostat zpět do kladných čísel, nicméně marginální vliv CDS a nepříznivé podmínky na trhu by toto číslo měly udržet pod "běžnými" úrovněmi. Celkově tak očekáváme provozní výnosy Erste ve 4Q2011 ve výši lehce nad 1,9 mld. EUR a jsme v tomto směru o něco optimističtější než trh.
Očekáváme, že Erste bude pokračovat v úsporných opatřeních na straně provozních nákladů, díky nimž by se OPEX měl udržet v intencích předchozích kvartálů. Provozní zisk proto predikujem e ve výši 945 mil. EUR. Co se týká nákladů rizika, i zde projektujeme do značné míry "normalizaci" - nepočítáme s žádnými podstatnými mimořádnými opravnými položkami, jimiž se výsledky za 3Q jen hemžily. Trendy v problémových zemích jako je Rumunsku a Maďarsku se nicméně nezlepšily a proto očekáváme náklady rizika na úrovni 474 mil. EUR, tedy o něco výše než v 1Q a 2Q loňského roku.
Pro investory bude nepochybně klíčové, jaké novinky přinese Erste z pohledu probíhajícího kapitálového testu: tzn. jak se bance daří snižovat rizikově vážená aktiva a činit další opatření, díky nimž by měla dosáhnout požadovaného kapitálu dle testů EBA. Investoři budou stejně netrpělivě čekat na čerstvé informace z Maďarska (předčasné splácení hypoték, strategie Erste atd.) a detaily plánovaného odkupu hybridních bondů, oznámeného nedávno. Akcie Erste od začátku roku o cca 30%, především vlivem kontrakce rizikových prémií vyžadovaných investory na akciových trzích. I přesto si myslíme, že akcie Erste mají v případě solidních výsledků a příznivého vývoje kapitálové přiměřenosti šanci na pozitivní reakci.
Celou predikci výsledků Erste za 4Q2011 a celý rok 2011 naleznete ke stažení zde. (126,00 KB)
RSS
Přebírání zpráv
