Akcie v ČR | 20.02.2012 09:15:26

TO2 výsledky i dividendou překonala očekávání trhu, čistý zisk 2,868 mld.Kč, divi 40 Kč

Telefonica CR v pátek zveřejnila výsledky za 4Q11. Provozní úroveň s OIBDA 5,84 mld. Kč v souladu s očekáváním 5,75 mld. Kč. Čistý zisk lepší (2,9 vs. oček. 2,2 mld. Kč) díky zaúčtování mimořádné položky (odložená daň) ze slovenské dceřiné společnosti ve výši 709 mil. Kč.

Management navrhuje dividendu 40 Kč/akcii, což je v souladu s očekáváním (40 Kč/akcii, 10,2% hrubý div. výnos). Dividenda je podpořena snížením základního kapitálu. Management rovněž navrhuje 10% odkup vlastních akcií, ale prozatím nemá naplánováno jeho případné využití.

Postup se snížením základního jmění pro navýšení kapacity pro dividendu a jeho potenciál pro další opakování spolu s případným odkupem až 10% vlastních akcií jsou pozitivními signály pro akcii. Výhled na rok 2012 byl spíše vágní a měl by odpovídat naší projekci poklesu OIBDA o 2-4 % r/r.

IFRS kons. (mil. Kč)	4Q11	y/y	4Q10	Oček. J&T	Oček. TRH
Tržby	13 433	-3,5 %	13 914	13 409	13 366
OIBDA	5 842	+1,2 %	5 771	5 756	5 750
OIBDA marže	43,6 %	+2,1 p.b.	41,5%	42,9%	-
EBIT	2 892	+14,6 %	2 525	2 806	2 832
Čistý zisk	2 868	+49,9 %	1 914	2 240	2 228
Dividenda* (Kč)	40	0,0 %	40	30-40	40

Zdroje: Telefonica CR a J&T Banka, * jedná se o návrh managementu

Výsledky samy o sobě nepřinesly téměř žádné překvapení, to však čekalo na investory v podobě návrhu na vyplacení 40 Kč na akcii, z toho 27 Kč ve formě klasické dividendy a 13 Kč formou snížení základního jmění. Navíc požádá společnost valnou hromadu o schválení zpětného odkupu akcií až do výše 10% akciového kapitálu. Toto byl podle našeho názoru hlavní příčinou velmi pozitivní tržní reakce, kdy akcie nakonec narostly až o 7%. Jak jsme naznačili, provozní stránka nevykázala větší překvapení, výnosy v obou segmentech dále klesají, nicméně obzvláště v tom fixním vidíme jistou stabilizaci, stále také pokračuje pozitivní vývoj na Slovensku, celkové výnosy dosáhly za 4Q 13,43 mil. Kč, při našem odhadu 13,44 mld. Kč, díky mírně nižším nákladům dosáhla O IBDA 5,84 mld. Kč, náš odhad počítal s 5,74 mld. Kč. Výraznější překvapení ještě přinesl ukazatel čistého zisku, díky zaúčtování odložené daňové pohledávky vykázala společnost daňový výnos, a čistý zisk tak dosáhl 2,87 mld. Kč, při našem odhadu 2,30 mld. Kč. Celkově tedy provozní stránku hospodaření hodnotíme neutrálně, důvodem k pozitivnímu vývoji akcie byl zejména návrh výplaty 40 Kč akcionářům a zpětný odkup akcií.

Ondřej Moravanský