Úrokové sazby a dluhopisy: V úterý delší MM úrokové sazby stagnovaly. IRS sazby mírně klesly o cca 1-3bp podle splatnosti…

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 10.10.2001

      CZK

       V úterý delší MM úrokové sazby stagnovaly. IRS sazby mírně klesly o cca 1-3bp podle splatnosti (2-10Y).

      

       Ceny státních dluhopisů včera dále rostly. Cena 15Y-GB 6.95/16 přidala na 108,05 a vynáší 6,091% (-6,1bp). Cena státního dluhopisu 10Y-GB 6,55/11 vzrostla na 103,80 a na bidu vynáší 6,032% (-3,3bp). Na krátkém konci výnosové křivky stagnoval 3Y-GB 6,05/04 na 101,45 při výnosu 5,496% (0bp).

      

       Dnešní obchodování bylo řízeno především technicky a trh víceméně ignoroval zveřejnění posledních „minutes“. Zápis z jednání bankovní rady ukázal, že na zasedání 27.9. centrální bankéři hlasovali jednotně pro zanechání sazeb na současné úrovni. Důvodem pro zanechání sazeb byl příznivější inflační vývoj v srpnu (jednání proběhlo ještě před zveřejněním velmi příznivé inflace za září -0,7%) a vliv událostí ve Spojených státech. Protichůdné působení domácí a zahraniční poptávky, růst mezd a expanzivní fiskální politika jsou nejvážnějšímu riziky inflačního výhledu, vývoj vnějšího prostředí však při aktuálním rozhodování převažuje a vede k zanechání REPO sazby na 5,25% i přesto, že „s ohledem na vnitřní faktory inflace je nastavení úrokových sazeb suboptimální“. Vyjádření ČNB naznačuje na soulad naší predikce vývoje měnové politiky s náhledem samotných centrálních bankéřů. Nemění náš předpoklad stabilních úrokových sazeb ČNB.

      

       MF ČR se dnes vyjádřilo k plánovaným emisím eurobondů. Vzhledem k tomu, že MF čeká na schválení novely zákona o dluhopisech a příznivější tržní podmínky, není emise eurového benchmarku letos, podle E. Janoty, pravděpodobná. Do roku 2004 však chce stát emitovat na zahraničním trhu EUR 3-4mld dluhových papírů se splatností 10Y. Tak významný objem emisí jistě bude mít nemalé implikace pro kurzový vývoj. Eurobondy by tak do tří let financovaly 20-26% zadlužení státu. Tak vysoký podíl financování v cizí měně nepovažujeme za optimální, jelikož FX riziko efektivně výpůjčku výrazně prodražuje. A to i navzdory perspektivě vstupu ČR do EMU. Pozitivní zprávou pro státní rozpočet na příští rok bylo dnešní oznámení o dohodě odkupu části ruského dluhu (95mld. Kč) společnosti Falkon Capital za 22% nominální hodnoty, tj. cca 20md.Kč. Skutečné zaplacení této částky není jisté.

       EUR

       Eurové MM sazby v úterý vzrostly o 5-6bp. IRS úrokové sazby přidaly cca 5-3bp podle splatnosti.

      

       Ceny dluhopisů klesaly. Cena 2Y Schatzu klesla na 100,66 při výnosu na offeru 3,387% (+6,5bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 3,975% proti 3,925% předešlý den (+5bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 102,32 při výnosu 4,692% (+2bp). Prosincová future na 10Y Bund klesla na 109,63.

      

       Výnosy především krátkých eurových benchmarků včera rostly s novou nabídkou státních bondů a nervozitou ohledně dalšího vývoje měnové politiky. Lepší průmyslová výroba v Německu, která v srpnu vzrostla o 2% obrátila pozornost trhu k sobotním komentářům W. Duisenberga, který vyjádřil přesvědčení, že oživení ekonomiky začne již na konci letošního roku. Zítra proběhne zasedání ECB ve Vídni. Stále dáváme vyšší pravděpodobnost tomu, že ECB zanechá sazby nezměněny na 3,75%. Během dneška nepředpokládáme výrazný pohyb sazeb. Trh by měl následovat akciové indexy. Nepočítáme také s podstatným dopadem dnes ráno zveřejněné lepší obchodní bilance v Německu na trh Fixed Income.

       USD

       Delší dolarové MM sazby včera stouply o cca 3-4bp. IRS sazby přidaly 6-10bp podle splatnosti.

      

       Ceny Treasuries klesaly. Cena 2Y-benchmarku klesla o 2bp na 100 1/32 a vynáší 2,74% (+2bp). Cena 5Y Treasuries klesla na o 9/32 na 103 14/32 při výnosu 3,80% (+6bp). UST-10Y ubral celých 23/32 na 103 5/32 při výnosu 4,60% (+8bp).

      

       Re-opening 5Y emise a očekávání další nabídky bondů bylo včera hlavním důvodem vzestupu výnosů amerických státních cenných papírů. Trh čeká na další fundamenty, které by poskytly vodítko dalšího vývoje. Až do pátku, kdy budou zveřejněny PPI nepředpokládáme výrazný pohyb sazeb směrem dolů.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.