Unipetrol za 3Q11 s čistou ztrátou 128 mil.Kč, trh čekal až 193 mil.

Čtvrtletní výsledky Unipetrolu za 3Q11 jsou na provozním zisku mírně lepší než očekávání. Tržby dosáhly za 3Q11 24 mld. Kč (+6,7 % r/r), což je o mírně nižší hodnota (-1,3 %) než očekával trh, ale přesně ve shodě s naším odhadem. Provozní zisk před odpisy (EBITDA) je za 3Q11 505 mld. Kč (-53,5 % r/r). EBITDA je nižší než konsensus trhu o 11,7 % a nižší než náš odhad o 7,2 %. Unipetrol reportuje ztrátu na provozní úrovni (EBIT) ve výši 230 mil. Kč (proti zisku 238 mil. Kč za 3Q10). V porovnání s tržním odhadem je ztráta nižší o 6,1 % (očekávání -245 mil. Kč). Provozní zisk stáhl dolů výkon rafinérského a petrochemického segmentu. Důvodem jsou špatné makroprostředí (marže), pravidelná odstávka, nižší objem prodejů. Negativní přecenění zásob stáhlo sektor petrochemii do ztráty. Na druhou stranu provoznímu zisku pomohly jednorázové položky. Pozitivně ovlivnily EBIT vratka pokuty od EK ve výši 236 mil. Kč a operace s emisními povolenkami přispěly k provoznímu zisku 100 mil. Kč. Bez těchto jednorázových položek by byla provozní ztráta výraznější. Čistá ztráta za 3Q11 je 128 mil. Kč (o rok dříve zisk 175 mil. Kč). Čistá ztráta je ve shodě s naším odhadem (-123 mil. Kč), ale podstatně nižší než očekával tržní konsensus (-193 mil. Kč). Očekávání na 3Q11 výsledky bylo do jisté míry nastaveno zveřejněnými vybranými provozními ukazateli (21. října). Vzhledem k tomu, že provozní ztráta i čistý zisk jsou lepší než očekávání, hodnotíme výsledky za 3Q11 mírně pozitivně.

Zdroj: Unipetrol, J&T Banka


Připomínáme, že ztráta v 3Q byla způsobena především měsíční odstávkou litvínovské rafinérie, výsledky přitom ještě opticky vylepšily některé jednorázové položky (především vratka pokuty od EK). Celkově výsledky Unipetrolu hodnotíme jako neutrální.