ČS - koment 10.5. - průmysl zklamal, co inflace, Řecko a EMU

·          (CZ) Včera březnový průmysl trochu zklamal – místo očekávaného dvouciferného růstu (na který ukazovaly indexy PMI i IFO, trh čekal 12,3%, my 14,6%) vzrostl „jenom“ o 9,5%, SO m/m pokles byl 0,9%. Celý 1Q/11 ale solidních 12% r/r (SO). Klasicky nejvíce k růstu přispěla motorová vozidla (+21,5%), stroje a kovové konstrukce, opačným směrem působily výroba elektřiny, plynu, tepla a výroba koksu. Propad produkce v síťových odvětvích jsme zaznamenali i v dalších zemích regionu (SLK, PL). Výrazná divergence je patrná ve vývoji objednávek a stále se tak ukazuje, odkud přichází růstový impuls – zatímco zahraniční vzrostly o skoro 19% r/r, domácí o více než 4% poklesly. Slabost finální domácí (spotřebitelské a zřejmě i investiční) poptávky je tak stále patrná. V dalších měsících čekáme mírné zpomalování dynamiky růstu průmyslové produkce – vyšší ceny ropy, měnové utahování v rozvíjejících se trzích a silné EUR zpomalí německé vývozy a tudíž i náš průmysl – i tak však průmysl zůstane hlavní hnací sílou růstu. Síla průmyslu se projevuje i na trhu práce – zaměstnanost vzrostla o více než 4% r/r, podobně nominální mzdy, nezaměstnanost v dubnu klesla na 8,6%, v souladu s očekáváním.

·          (CZ) Dnes bude sledována inflace, ta dle nás zůstane pod 2%, poptávková nadále záporná. Na růst cenové hladiny by měly působit hlavně paliva a tabák. Růst čekáme 0,5% q/q, potáhne ho zřejmě čistý export a (s ohledem na vývoj maloobchodu) i poptávka domácností.

Svět

·          (EMU) Mluvčí německého MinFinu včera ujišťoval média, že EMU momentálně nediskutuje o restrukturalizaci řeckého dluhu ani o snížení úrokových sazeb u nouzových půjček Řecku. Mluvčí kancléřsky Merkelové řekl, že dle něho není rozumné popírat existenci tajných schůzek – informace o jedné takové schůzce finministrů předních členů EMU minulý pátek znovu oživili spekulace o restrukturalizaci řeckého dluhu a vytlačili tak výnosy zase výše… navíc se objevili spekulace o možném vyloučení Řecka z EMU (magazín Spiegel v pátek, včera přidal článek o nevyhnutné restrukturalizaci)… a nervozita tak pokračovala i včera odpoledne agentura S&P dále snížila rating Řecka na B… a řecké 5r CDS dosáhly rekordních 1371bp (spread na 10r bondech 1261bp) … no i my si stále myslíme, že pro Řecko je restrukturalizace jenom otázkou času…