ČS - koment 10.3. - domácí makro, portugalské dluhopisy, snížení ratingu Španělska

·          (CZ)  Inflace v únoru 2011 vzrostla jenom o 0,1% m/m (1,8% r/r), což bylo méně než se čekalo. Dle očekávání byly hlavním faktorem m/m zdražení ceny potravin a alkoholu+tabáku. Navzdory našemu očekávání na růst cen paliv tyto meziměsíčně klesly o 0,1% (růst by se tak měl projevit v březnu). Na tlumící efekt silné koruny (a na povánoční slevy) ukazují i poklesy dalších věcí (fotoaparáty, kamery). Meziroční růst o 1,8% byl z drtivé části kvůli potravinám, bydlení a kvůli palivům. Jak je vidět, všechno věci, na které ČNB nemá přímý dosah (poptávková inflace zůstala záporná). V této souvislosti je rovněž zajímavé, že průměrná reálná mzda ve 4Q/10 klesla o 1,2% r/r - což neukazuje tak na potřebu rychlého růstu sazeb ČNB.

·          (CZ) Obchodní bilance v lednu 2011 skončila v přebytku 15,7 mld., nad očekáváním našim i tržním. Vývoz i dovoz pokračovaly v rychlém růstu – vývoz +28,4% r/r, dovoz + 30,9% r/r (částečně dáno nízkou základnou). Největší rozdíl proti našemu odhadu (10,6 mld.) bylo menší zhoršení se bilance s minerálními palivy. Tahounem vývozu byly klasicky stroje (+30%, 28,6 mld.), čtvrtinu z tohoto zvýšení obstaraly silniční vozidla. Pokračuje tak průmyslem tažené oživení, to se zrcadlí ve vývoze.

·          (CZ) CSÚ zveřejnil poprvé i přepočet bilance zahraničního obchodu podle nové metodologie, jde hlavně o očištění o branding. Podle ní v lednu saldo skončilo v nižším přebytku a to 600mil., ne 15,7mld. Dopad na HDP bude až v létě, nemusel by však být nevyhnutně negativní (plánuje se zahrnutí šedé ekonomiky). Dopad do běžného účtu bude určitě menší, protože se opačným směrem změní bilance služeb (např. pro r. 2009 byl dopad -128mld. do bilance obchodu ale dopad na souhrnné saldo zboží a služeb byl jenom -55mld.) – a to je to, co je důležité pro kačku. Bezprostředně však koruna může reagovat na zprávu negativně.

Svět

·          (GE) Průmyslová výroba v Německu stoupla v lednu o 1,8% m/m, což bylo v souladu s očekáváním. Stavebnictví přidalo 36,3% m/m, čímž vyrovnalo prosincový propad o 24,1% kvůli extrémnímu počasí.

·          (PT) Včerejší aukce Portugalských dvouletých dluhopisů potvrdila nedůvěru investorů. Poptávka sice 1,6-násobně překročila nabídku (při poslední aukci to bylo 1,9x), trh však žádal vyšší výnos, ten v průměru dosáhl 5,993% oproti 4,086 v poslední aukci. Výnos dluhopisu se stejnou splatností na sekundárním trhu ještě před aukcí vystoupil na 6,6%. Výnos na 10letém dluhopisu vyletěl včera na historické maximum 7,78%.