Finance | 13.12.2010 09:40:54

ČS - koment 13.12. - týdenní restart: bohaté makro, měny

O Makro data: Tento týden bude v USA podstatně více dat než bylo minulý. Hned dnes máme důležitý údaj o vývoji maloobchodních tržeb. Trh by měl být na tento údaj značně citlivý oběma směry. PPI už by nemělo být až tak kritické, ovšem pokud by došlo k očekávanému poklesu meziročního růstu, může to zvýšit spekulace na další kvantitativního uvolňování. Spíše však čekáme překvapení směrem nahoru kvůli komoditám. V pondělí se koná také zasedání FOMC, sledovat se bude prohlášení po zasedání a jeho implikace pro dobu trvání a rozsah kvantitativního uvolňování. Výraznější změny proti minulému prohlášení nesčekáme. Dopad na trh by měl proto být relativně omezený. Ve středu pokračují inflační údaje CPI. Stále velmi nízký růst cen nahrává Fedu a kvantitativnímu uvolňování, to je také důvod, proč by tento údaj měl být sledovanější než by l v uplynulém roce. Průmyslová produkce by měla potvrdit pokračující mírný růst, bez většího vlivu na obchodování. U stavebních povolení by měla pokračovat stagnace na velmi nízkých úrovních, trh to nepotěší ale počítá se s tím. Index filadelfského FEdu a předstihový index by měly potvrdit relativně pomalý růst.

O FX a FI: Dolar asi bude pokračovat v kolísání klem 1,33. Nedůvěra k eurozóně mu bude pomáhat, obavy o americkou ekonomiky škodit. Růst výnosů začíná působit dojmem přestřelení, neznamená to ovšem, že by už musel zastavit. Aktuální situace je taková, že se může v podstatě úplně klidně dostat u desetiletého dluhopisu až nad 4%, abychom se vzápětí stejně rychle vrátili pod 3%...

Evropa

O Makro data: V Evropě budeme mít také docela dost dat. Nejzajímavější budou předstihové indikátory ekonomické aktivity (IFO. ZEW a PMI indexy). Vesměs by měly potvrdit velmi solidní výkonnost, především u Německa.

O FI: Situace je velmi podobná jako v USA, také zde hrozí další růst výnosů kvůli obratu sentimentu na trhu..

CEE region

O Makro data: Nejvíce dat tento týden bude v Polsku, zajímavá bude hlavně inflace, kde čekáme, že se udrží na zvýšené hodnotě, ke konci roku tak pravděpodobně ještě nějakou tu desetinku procenta přidá. Rozhodování centrální banky to však dle nás v této chvíli neovlivní, jelikož ta zůstává opatrná a pozorně sleduje hlavně vývoj kurzu zlotého – konat před koncem roku (hike) bude jenom kdyby zlotý příliš prudce oslaboval. Pak ještě průmyslová výroba, ta by si měla zachovat solidní výkon, který jsme pozorovali již posledních pár měsíců. A nakonec slabší zlotý a sílící domácí poptávka by měly znamenat další rozšíření mezery obchodní bilance to bude jedním z důvodů proč i schodek na běžném účtu zůstane hlubší.

O FI a FX: Ačkoliv na to nejsou fundamentální důvody koruna teď trendově oslabuje, důležitá psychologická hranice bude kolem 25,5. Tyto hodnoty by mohly být atraktivní pro spekulativní short EURCZK. Regionální měny by obecně měly stále více přecházet do „vánočního módu“, kdy by se měla začít projevovat nižší likvidita a zvýšená volatilita související s operacemi na konci roku a podstatně méně se zprávami a daty. Zlotému by mohla pomáhat nová dohoda s EC, podle které se vyloučí náklady spojené se reformovaným penzijním systémem z celkového dluhu i deficitu, což výrazně zlepší stav polských veřejných financí.