Akcie v ČR | 27.10.2010 09:30:21

Výsledky CME - komentáře - výsledky v souladu s očekáváními

Společnost CME dnes zveřejnila hospodářské výsledky za 3. čtvrtletí 2010. Zveřejněné výsledky jsou v souladu s očekáváním, které společnost vydala 8. října, u zisku OIBDA jsou pak mírně lepší.

Tržby společnosti ve 3Q2010 dosáhly 134,4 mil. USD (128,2 mil. USD v 3Q2009) a zaznamenaly tak meziročně 5% růst. Tržby byly souladu s naším očekáváním (eAFT: 134,8 mil. USD) a zhruba v souladu s očekáváním trhu (136,7 mil. USD). Zisk OIBDA dosáhl -4,5 mil. USD (-2,5 mil. USD v 3Q2010) a byl tak mírně lepší než konsenzus trhu (-6,1 mil. USD) i naše očekávání (-6,6 mil. USD). Zveřejněné číslo je i mírně lepší než nedávný odhad CME (společnost odhadovala OIBDA v rozmezí -5,5 až -8,5 mil. USD).

Na provozní úrovni (EBIT) vykázala společnost ztrátu -25,3 mil. USD (-21,6 mil. USD v 3Q2009), což je blízko očekáváním trhu (-24,7 mil. USD) i našeho očekávání (-26,1 mil. USD). Na finanční úrovni se zvýšily úrokové náklady (z 26,6 na 31 mil. USD), avšak společnost vykázala výrazný kurzový zisk 62 mil. USD z přecenění dluhu. Celkový čistý zisk se proto dostal do kladných čísel na 3,4 mil. USD, oproti očekáváním trhu (-49 mil. USD) i našemu očekávání (-50,7 mil. USD).

Tržby i zisk OIBDA jsou v souladu s dříve vydaným odhadem společnosti i s očekáváním trhu, a výsledky proto hodnotíme neutrálně.

US GAAP, kons. (mil. USD)	3Q10	r/r	3Q09	eAFT	eTrh
Tržby	134,4	5%	128,2	134,8	136,7
OIBDA	-4,5	-	-2,5	-6,6	-6,1
OIBDA marže	-3,3%	-1,3 p.b.	-2%	-4,9%	-
EBIT	-25,3	-	-21,6	-26,1	-24,7
Zisk z pokračujících operací	3,4	-	-12,5	-50,8	-
Čistý zisk po minoritách	3,4	-	-9,7	-50,7	-49
Zisk na akcii (USD)*	0,05	-	-0,2	-0,8	-

Zdroj: CME, Atlantik FT

Pavel Ryska

Výsledky za 3. kvartál ukázaly, že oživení trhu s TV reklamou na klíčových trzích CME zpomalilo, ale je třeba také zmínit, že 3. kvartál je sezónně nejslabší. Určitě nejdůležitější bude 4. kvartál, v kterém se očekávají výrazně lepší výsledky (podpořené pozitivním vývojem FX). Tržby byly negativně ovlivněny meziročním oslabením lokálních měn vůči americkému dolaru. V ČR tržby meziročně klesly o 10,4% (bez negativního vlivu FX pokles dosáhl 4%). V Chorvatsku došlo na úrovni tržeb k meziročnímu nárůstu o 21%, zatímco na Slovensku poklesly o 15,9% r/r a v Rumunsku o 19% (v přepočtu na lokální měny -10,7% a -7,7% r/r). Náklady se vyvíjely téměř v souladu s našimi odhady s výjimkou nákladů na tvorbu programu, což je největší nákladová položka, které dosáhly 81,65 mil. $ (náš odhad okolo 96 mil. $). Čistý zisk byl podpořen jednorázovým FX výnosem ve výši 62 mil. $ z přecenění v € denominovaných úvěrů.

Václav Kmínek

Na naše odhady společnost nedosáhla, nicméně ty byly v horním pásmu ostatních odhadů. Překvapení přinesl čistý zisk $3,4 mil. při tržním odhadu ztráty $49,0 mil., tento výsledek byl však způsoben pouze přeceněním finančních závazků a nemá na naše hodnocení výsledků větší vliv. Naše celkové hodnocení výsledků CME je proto neutrální, z hlediska splnění celoročních výhledů bude stěžejní až poslední kvartál roku. Firma také zopakovala nedávné potvrzení očekávaného plnění celoročních výhledů EBITDA ve výši $100 a6 $115 mil. Více informací o výsledcích přinese naše flash analýza během dne.