Forex: Carry trades znovu ve hře. JPY včera jednoznačně nejslabší ze všech světových měn

Z Japonska přišla v průběhu noci ze včerejška na dnešek záplava nových ekonomických dat, které nabídly spíše smíšený obrázek o vývoji třetí největší světové ekonomiky. Výrazně hůře si dnes vedla především meziroční dubnová dynamika růstu výdajů domácností, které se nečekaně propadaly o 1,3%, což byl nejen horší výsledek než odhadovaná kontrakce o 0,7%, zároveň ale údaj výrazně slabší než v předchozím měsíci, kdy kontrakce dosahovala pouhých 0,4%. Největším tempem přitom slábly výdaje za dopravu (-9,4%), následovány výdaji za zdravotní péči (-7,1%) a ostatními výdaji (-2,6%). Naopak vysokého růstu se dočkaly výdaje za vzdělání a bydlení, které stoupaly o 8,4%, resp. 7,2%. Slabší výsledky dnes přinesl také Tokijský index spotřebitelských cen (CPI), který v květnu meziročně klesal o 0,8%, což byl výsledek o desetinu horší než většinové odhady a horší než v dubnu, kdy se meziroční kontrakce pohybovala na 0,2%. Poslední negativní data pak nabídly ještě čísla z trhu práce, kde vystoupala nezaměstnanost z březnových 4,8% na pro Japonsko velmi vysokých 5%, přičemž její další růst v nadcházejících měsících bude zřejmě i nadále pokračovat. Pro dnešek jedinými pozitivními výsledky z Japonska se tak stal ukazatel průmyslové produkce. Ta v dubnu po masivním propadu z dřívějška dokázala růst druhým měsícem v řadě, a to hned o 5,2%, čímž výrazně předčila většinové odhady, které počítaly s růstem o 3,2%. Průmyslová produkce zároveň skončila daleko lépe než v březnu, kdy se zvyšovala o 1,6% a meziroční kontrakce se proto posunula z březnových 34,2% na 31,2%. Ještě v únoru přitom kontrakce sahala téměř ke čtyřiceti procentům.

Japonská ekonomika, která byla z nevětších průmyslově vyspělých zemí krizí postižena nejhůře, tak zdá se i přes rostoucí nezaměstnanost a slabé výdaje domácností nastupuje cestu k pozvolné stabilizaci, o čemž nasvědčuje i zmírňování propadu nových průmyslových objednávek a již dva měsíce trvající růst objemu exportu. Právě rostoucí export přitom potřebuje Japonsko jako sůl k tomu, aby se dokázalo postavit na vlastní nohy, když není schopno vytvářet silnější domácí poptávku a proto je další vývoj Japonska spojen velmi těsně především se situací ve Spojených státech, které jsou jeho největším obchodním partnerem.

Reakce obchodníků na dnešní výsledky v čele s průmyslovou produkcí byla lehce pozitivní, když ti začali krátce po jejich zveřejnění likvidovat část z vysokých ztrát, které včera japonská měna nabrala na páru se všemi ostatními měnami. Zisky z brzkého rána si však JPY příliš dlouho neudržel, když se krátce po šesté hodině ranní začal znovu propadat a tak si dnes zatím nejlépe vede pouze na páru s americkým dolarem, kde si jejich část držel i hodinu před otevřením evropských burz. K dolaru se tak JPY prodával v 8:10 na ceně 96,59 USD/JPY, v porovnání se včerejším ránem však výrazně ztrácí, když jen během včerejška k dolaru oslabil o 1,8%. Ještě větší ztráty si však japonská měna připsala včera na párech s rizikovějšími měnami, jakými je například euro (-2,5%), nebo australský dolar, ke kterému JPY ztratil během jednoho dne 3% ze své hodnoty. Díky zklidňování napětí na finančních trzích a růstu poptávky po rizikovějších aktivech, se tak na japonské měně začínají znovu velmi negativně projevovat carry trades, které byly jedním z hlavních důvodů slábnutí JPY v letech 2005 až 2007. V případě, že bude uvolňování napětí a finančních trzích pokračovat, japonští investoři (v čele penzijními fondy) budou zřejmě i nadále investovat spíše do výnosnějších zahraničních než domácích aktiv, což může na japonskou měnu velmi negativně doléhat. Ta zůstává v porovnání s rokem 2008 stále velmi silná, když je například k euru oproti lednu minulého roku dražší o necelých 20%. Právě k euru a vysoce úročeným měnám jako je australský a novozélandský dolar, přitom může být prostor k dalšímu slábnutí japonské měny v delším horizontu největší. V 8:10 se prodával japonský jen k euru na ceně 135,20 EUR/JPY.