Rozumné oslabení koruny ekonomice prospěje, sazby by ČNB měla držet / BIG EXPERT - měny, úroky: týden od 13. 4. 2009

Domácí makroekonomická data zveřejněná tento týden, znamenala pro investory ve své většině zklamání. Únorová průmyslová výroba, stavební výroba i maloobchodní tržby potvrdily, že první čtvrtletí bude z pohledu HDP skutečně velmi špatné. To byl také jeden z důvodů zaostávání koruny vůči svým středoevropským protějškům. Navíc maďarský forint a polský zlotý profitovaly z poklesu rizika v regionu poté, co zde posílil svou angažovanost Mezinárodní Měnový Fond. Vzhledem k tomu, že česká ekonomika je závislá na exportech, rozumné oslabení koruny domácí ekonomice spíše prospěje.

Obchodování na českém dluhopisovém trhu bylo v minulých dnech velmi poklidné, aktivita byla nízká a trh nijak významně nereagoval ani na makroekonomická data a oslabování koruny. Česká výnosová křivka mírně klesla zejména na svém kratším konci. Pokles rizikové prémie na státních dluhopisech se projevil i při včerejší aukci nového tříletého státního dluhopisu SD var/12. Při velkém zájmu investorů bylo tohoto dluhopisu prodáno za 11,5 miliard korun, přičemž průměrná riziková prémii dosáhla +91 b.p. Trend poklesu rizikové prémie bude s velkou pravděpodobností pokračovat i následujících dnech.

Navzdory špatným datům z reálné ekonomiky očekávám, že ČNB bude i nadále držet úrokové sazby nezměněné na úrovni 1,75 procenta. Proti snižování sazeb totiž hovoří nejen slabší koruna, ale především její vysoká volatilita a také vyšší než očekávaná inflace.

Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost

Názory expertů na budoucí vývoj úrokových sazeb a kurzu dolaru a eura v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 13. 4. 2009.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Peter Čaputa - BH Securities
Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Jan Bureš - Poštovní spořitelna, ČSOB
Petr Hlaváč - X-Trade Brokers

Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu ukazatelů k počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.