Akciové indexy: „Nečekaný“ krok FEDu

Včerejší zasedání FOMC skončilo zajímavou konkluzí a americké trhy se tak z celodenního mínusu dostaly do několikaprocentních zisků. Nicméně je zásadní otázkou, zda je pro euforii místo. Ben Bernanke se totiž pouští do obrovského experimentu tzv. quantitative easing, neboli kvantitativní uvolňování, které spočívá ve výkupu dlouhodobějších státních dluhopisů centrální bankou s cílem podobným jako má snižování sazeb. Nicméně k tomu, aby FED mohl dluhopisy vykupovat, potřebuje peníze. Peníze v takovém množství však nerostou na stromech, což vesměs znamená, že pokud se ekonomika eventuálně obrátí, může Amerika trpět velice rychlou a špatně řiditelnou inflací. FED dokonce uvedl konkrétní čísla a tvrdí, že hodlá vykoupit až 300 miliard dolarů v dluhopisech a dalších 1450 miliard dolarů ve špatných aktivech od Freddie Mac a Fannie Mae, státních agentur. To samozřejmě poslalo dolar do hlubin, vystřelily však ceny dluhopisů, akcií i zlata (inflační spekulace).

Euforie je tedy ze strany investorů zřejmá, nicméně možná neopodstatněná. Je totiž třeba brát v úvahu, co FED k takto drastickému kroku vedlo? Banky by na tom přece měly být lépe než loni, jejich akcie poslední týden rostly, tak proč dělat akci, u které nikdo neví, jak dopadne? Je velice pravděpodobné, že touto cestou FED hledá způsob, jak nepřímo napumpovat peníze na kreditní trhy, obzvláště poté, kdy se jakékoli pomocné balíčky bankám stávají nepopulární s tím, jak se Wall Street vysmívá daňovým poplatníkům. Další možností, jak tvrdí John Authers z FT.com, je to, že „FED ví o bankách něco, co my nevíme“. Obě možnosti jsou zhruba stejně pravděpodobné, na obou může něco být. Stále si myslím, že banky nejsou ani zdaleka zdravé a z nejhoršího venku, stále je mnoho úvěrů, které se stanou špatnými, především v souvislosti s prudce rostoucí nezaměstnaností (studentské úvěry, kreditní karty, spotřebitelské úvěry ad) a klesající ekonomikou. Jediné, co bankám hraje do karet je, že po bouři zažily klidnější měsíc, kdy měly čas provést rekonvalescenci a připravit se na další kolo boje.

Více řeknou další dny, nicméně je namístě být na pozoru, spekulace na bankovní tituly provádět v omezené míře a připravit se i na to, že po rally může přijít další drsné probuzení do reality.

Autor: Jan Mynář (jan.mynar@xtb.cz)