Finance | 17.09.2008 10:01:49

ČS - koment k 17.9. - zvýšená averze k riziku, rozhodnutí Fedu

· Zvýšená averze k riziku zasáhla náš region. Zlotý, forint a rumunský lei včera oslabovali. Rostly i požadované výnosy na vládních dluhopisech. Česká koruna je zatím relativně nejodolnější. Po kratičkém ponoření se pod hladinu 24 CZK/EUR znovu oslabila, avšak jenom jemně. Pokud by však stav zvýšeného globálního napětí přetrval delší dobu, nemyslíme si, že koruna zůstane negativního vývoje ušetřena. Výhled pro ekonomický růst se totiž ve srovnání se začátkem roku zhoršila a trh navíc započítává nižší klíčové sazby. Podle průzkumu Reuters mezi analytiky by měla koruna v horizontu šesti měsících oslabit na 25,0 CZK/EUR, což se více-méně shoduje s naším základním scénářem (my předpovídáme oslabení ke 25,20 CZK/EUR).

· Včera promluvilo několik představitelů ČNB. Největší jestřáb Mojmír Hampl prohlásil, že dopady ochlazování světové ekonomiky na ČR budou hlubší, než se původně zdálo a příští rok bude inflace opět na úrovních kde ji cíluje centrální banka. Viceguvernér Singer připustil možnost snížení sazeb kdyby hrozilo podstřelení inflačního cíle. Guvernér Tomšík řekl, že v případě zvýšené nejistoty je možností i ponechání sazeb beze změny. My do konce roku čekáme ještě snížení sazeb o 25 bodů, jelikož obavy z inflace postupně zeslábnou a naopak do popředí vystoupí obavy ze slábnutí růstu.

Svět

· USA: Obrat v trendu u cen ropy se začíná zrcadlit i na úrovni amerických spotřebitelských cen. Ty v srpnu ve srovnání s předešlým měsícem poklesly o 0,1%.

· Nervozita na finančních trzích se projevuje i na výrazném snížení ochoty bank půjčovat likviditu a naopak vyšší poptávce po likviditě. Overnightové dolarové sazby prudce poskočily na nejvyšší úroveň od roku 2001. Mnoho hlavních centrálních bank se snaží situaci uklidnit pumpováním likvidity do systému. Kromě ECB (dodala 70 mld. EUR) a FEDu (50 mld. USD) k takovému kroku přistoupili kupříkladu i Angličané, Švýcaři, Japonci a Australané. Tato opatření by měla pomoct trhy stabilizovat.

· Akcie na celém světě včera prudce klesaly. Kvůli obavám o ekonomický růst padá dál i cena ropy. Makro data zůstávají tak trochu v úzadí, trhy se soustředí na zprávy z finančního sektoru.

· Dolar se včera držel relativně stabilně a vyčkával na výsledek zasedání amerického FEDu. Ten ponechal klíčové sazby beze změny. Vyhověl tak očekávání analytiků, kteří tomuto scénáři přikládali vyšší váhu. Naopak zklamal přímé účastníky trhu, kteří do cen FRA kontraktů snížení sazeb už započítali a spekulovali dokonce o 50 bodovém pohybu. FED tak zjevně mění taktiku. Krizi ve finančním sektoru se bude snažit vyřešit primárně adresným dodáváním likvidity. Stále však není vyloučené ani snížení sazeb, což dokazuje skutečnost, že FED do svého prohlášení přidal obavy o růst a zdůraznil zvýšené napětí na finančních trzích. Zároveň došlo k zvratu u pojišťovny AIG. FED se rozhodl ji úvěr ve výši 85 mld. USD, avšak vláda dostane v pojišťovně 79,9%-ní podíl. Pro trhy to je pozitivní zpráva, protože pád AIG by podstatným způsobem vyostřil problémy finančního sektoru. Dolar výrazněji nereagoval, drží se kolem 1,41 USD/EUR.