ČS - koment k zahr. obchodu: Zpomalení, ne katastrofa

Po excelentních prvních 2 měsících letošního roku (kdy by přebytek o 10% vyšší než za stejné období loňského roku) přišlo v březnu zpomalení zahraničního obchodu – přebytek byl o přibližně 7 mld. nižší než v březnu 2007, dosáhnul 8,1 mld. CZK (ČS: +14.6 mld., trh:+15 mld.). Na nižším přebytku se podepsal nižší export strojů a růst deficitu v obchodu s minerálními palivy (kde se naopak podepisuje vysoká cena ropy).

·          Tempo růstu vývozu i dovozů meziročně pokleslo – vývoz o 5,6%, dovoz o 2,4% (v běžných cenách). To dle Statistického úřadu ovlivnil nižší počet pracovních dní (o dva méně než v předchozím roce), velikonoční svátky a vysoká srovnávací základna března 2007(březnový přebytek byl vůbec nejvyšší za celý loňský rok).

·          Co si z tohoto údaje vzít – podle nás je zatím velice brzy říct, jestli se jedná o počátek trendu, nebo jestli je to jenom jednorázová záležitost v rámci „volatility“ vývoje přebytku obchodní bilance. Pokud by se jednalo o projev snižující se poptávky z Evropské unie (což je něco, co sice čekáme, nicméně ne v 1. čtvrtletí), pak by to z hlediska měnové politiky znamenalo spíše důvod pro stabilitu sazeb.

·          Co to znamená do budoucnosti – přebytek obchodní bilance za první čtvrtletí byl 34,6 mld. CZK. V příštích čtvrtletích očekáváme zpomalení z titulu zpomalujícího růstu v Evropské unii. Co ale zůstává hádankou je vliv koruny – ta je silnější už nějakou dobu, nicméně jestli se to projevuje v zahraničním obchodě, tak až nyní. Pokud by se zpomalení zahraničního obchodu potvrdilo i příští měsíc, mohlo by to dodat váhu některým hypotézám – např. že to byly smlouvy uzavřené na delší dobu, které českému zahraničnímu obchodu doposud pomáhaly, nebo že zajištění exportérů bylo  uděláno na rok ( v Q1/2007 koruna slábla , a tedy zřejmě  silněla  i zajišťovací aktivita).