SRN - HDP ve 4Q vzrostl hlavně kvůli zahraniční poptávce

SRN - HDP (Q4 2007, podrobnější výsledky, reálná data):        

Rozbor: HDP SRN ve čtvrtém čtvrtletí vzrostl o 0,3% q/q po růstu o 0,7% q/q ve třetím čtvrtletí po očištění o sezónní efekt a o rozdílný počet pracovních dnů. Meziroční růst HDP SRN ve čtvrtém čtvrtletí klesl na 1,6% z 2,4% ve třetím čtvrtletí respektive ve čtvrtém čtvrtletí klesl na 1,8% z 2,5% ve třetím čtvrtletí po očištění o rozdílný počet pracovních dnů. Dle statistického úřadu se na růstu růst ekonomiky byl tažen  růstem investic do strojů a zařízení, který významně vzrostl a čistým exportem, naopak růstu ublížila poklesem spotřeba domácností. Tyto údaje byly zveřejněny již 14.02. Dne statistický úřad ukázal, že domácí poptávka ve čtvrtém čtvrtletí klesla o 0,5% q/q po růstu o 0,8% q/q ve třetím čtvrtletí hlavně kvůli snížení spotřeby domácností o 0,8% q/q po růstu o 0,3% q/q ve třetím čtvrtletí. Investice firem ve čtvrtém čtvrtletí rostly o 1,1% q/q po růstu o 0,6% q/q hlavně kvůli zvýšení investic do strojů a zařízení, investice ve stavebnictví mírně oslabily. Export ve čtvrtém čtvrtletí vzrostl o 1,3% q/q po růstu o 2,5% q/q ve třetím čtvrtletí, import se ve čtvrtém čtvrtletí klesl o 0,2% q/q po růstu o 3,2% q/q ve čtvrtém čtvrtletí. Zpráva dále ukazuje, že na meziročním růstu ekonomiky se ve čtvrtém čtvrtletí opět značně podílel průmysl a služby, naopak od druhého čtvrtletí 2007 růst snižuje pokles aktivity ve stavebnictví. Zpráva také ukazuje minimální růst produktivity práce a malý růst mezd

Hodnocení: Zpráva nepřináší větší překvapení. Růst ekonomiky loni zpomalil jen  mírně na 2,6% z 3,1% v roce 2006 hlavně kvůli slabosti spotřeby domácností, kvůli zvýšení inflace vlivem silně rostoucích cen energií a potravin a kvůli daňovým úpravám. Růst exportu a investic firem do strojů a zařízení, tahouni růstu ekonomiky vykazovaly jen mírný pokles solidní růstové dynamiky. Letos a příští rok by měl růst SRN zpomalit výrazněji, na 1,2% a 0,8%, v případě Eurozóny čekáme pokles růstu HDP na 1,5% a 0,8% kvůli zpomalení růstu americké ekonomiky drahému euru, ropě a vysokým úrokovým sazbám.

Dopad na finanční trhy: Zpráva nepřináší větší překvapení a je pro trhy smíšená, euro po ní mírně klesá k dolaru

Dopad na výhled monetární politiky: Zpráva je v souladu s naším očekáváním, že ECB hlavní úrokovou sazbu nebude snižovat do druhého čtvrtletí, kdy čekáme její pokles o 25-50bps kvůli příznivému inflačnímu výhledu danému rezervami trhu, práce, nízkým růstem mezd, křehkou spotřebou domácností, drahým eurem a zpomalením kvůli zmíněným důvodům a také kvůli klesajícímu růstu americké ekonomiky, drahému euru a vysokým úrokovým sazbám zranitelnému růstu ekonomiky a spotřeby domácností

Josef Kvarda