USA - Index průmyslu Fedu Philadelphia v lednu nečekaně propadl na mimimum od října 2001

Index současných obecných podmínek průmyslu Fedu Philadelphie (01 2008)

Skutečnost:   -20,9 (minimum od října 2001)

Očekávání:    -1,0 (Bloomberg, Reuters)

Předchozí:       -1,6

Rozbor: Pokles ekonomické aktivity z prosince v lednu prudce akceleroval a byl silný.  Podobné hodnocení platí i pro nové zakázky, které ještě v prosinci nevýrazně rostly, v lednu ale značně klesly na minimum od listopadu 2001. Naopak akceleroval velmi silný růst cen vstupů a silný růst cen vlastní produkce, přesto růst nákladů je stále silnější. Zaměstnanost ještě v prosinci mírně rostla, v lednu slabě klesla, což je nejslabší výsledek od září 2003. Výhled průmyslových firem ekonomické aktivity se podobně jako v předchozích měsících také výrazně snížil, v lednu se čeká, že ekonomika poroste na přelomu pololetí slabším tempem, v prosinci se čekal nevýrazný růst ekonomické aktivity. Mírně se snížil také výhled slabšího růstu nových zakázek. Podobně jako v případě současnosti akceleroval očekávaný velmi silný růst cen vstupů a silný rlst cen vlastní produkce. Růst nákladů by měl být v červenci ještě silnější, než nyní, stejné hodnocení platí i proceny vlastní produkce.  naopak se mírně zvýšil výhled solidního růstu zaměstnanosti. Očekávání solidního růstu investičních výdajů z prosince se v lednu mírně snížilo

Hodnocení: Zpráva je významně překvapivě slabá a hovoří o ekonomice v recesi. Průmyslové firmy regionu tak vnímají vývoj ekonomické aktivity. Ten je doplněn poklesem poptávky, velmi silným růstem nákladů a silným růstem cen vstupů. Výhled ekonomické aktivity naznačuje zlepšení v polovině roku, byť výhledy se v posledních měsících také významně redukovaly. Slabost ekonomické aktivity je způsobena vyššími úrokovými sazbami, drahými energiemi, krizí méně kvalitních hypoték, zpřísnění podmínek úvěrových trhů, recesí trhu domů a následně také slabostí hlavně aktivity stavebnictví, průmyslu a částečně i maloobchodu, služeb a trhu práce. Čekáme, že růst ekonomiky posílí v průběhu roku

Dopad na finanční trhy: Propad indexů aktivity regionu Philadephia v lednu je opět dobrá zpráva pro dluhopisy a špatná pro akcie, ve stejný čas zveřejněné komentáře Bernankeho nepřináší tolik nových informací jako v lednu a jsou pro trhy smíšené. Bernanke nicméně naznačil naléhavost rychlé fiskální pomoci v rozsahu 50-150 mld. USDDolar po zprávách k euru mírně slábne, hlavní akciové indexy DAX, Dow Jones a Nasdaq po zprávách klesají o 1,1%, 2,2% respektive o 1,5%, výnosy německých a amerických státních dluhopisů po zprávách klesají o 4-5bps, březnový futures kontrakt na Brent po zprávě klesá o 1,6% a zlato slábne o 0,9%

Dopad na výhled monetární politiky: Události potvrzují náš výhled výraznějšího snižování úrokových sazeb. Komentáře Bernankeho nepřináší výraznější překvapení. Následují po týdnu od jeho významného vystoupení, kdy jasně posunul těžiště významu od inflace k nebezpečí slabosti ekonomického růstu a naznačil výraznější snižování hlavní úrokové sazby Fedu. Nejzajímavější tak jsou komentáře k chystané fiskální pomoci. Uvažovaný rozsah impulsu zřejmě příliš nepřekvapuje, nicméně jasné deklarace Bernankeho naznačují naléhavost potřeby pomoci, jak ji spatřuje Fed. Čekáme, že Fed sníží hlavní úrokovou sazbu na lednovém zasedání o úrokových sazbách o 50-75bps, dále na březnovém zasedání o úrokových sazbách o 25bps a možná i o 25bps v květnu kvůli nebezpečí slabšího růstu ekonomiky a napětí finančních trhů

Josef Kvarda