ČS - koment k výsledkům ECM - lehce pozitivní vyznění

ECM ohlásilo nárůst čistého příjmu z nájmů o 268 %, v souladu s naší predikcí. Čistý zisk klesl mezironě o 75 %, ale byl nad naší predikcí ztráty 1.2 mil. EUR. Pokles čistého zisku byl způsoben loňským jednorázovým ziskem z restrukturalizace dluhu a letošním růstem administrativních nákladů. Celkem pak byly výsledky po očištění o jednorázové položky v souladu s naším očekáváním. 

Důležitjší je výhled vydaný společností. ECM očekává překonání cíle 25% růstu celkového NAV za rok 2007 a překonání čistého zisku z roku 2005 i 2006. Vzhledem ke zředění z konverze warrantů do dluhopisů vidíme očekávaný nárůst NAV o 25% (tj. růst NAV na akcii o cca 14%) pro naše ocenění jako lehce pozitivní. Očekávaný růst NAV jasně ukazuje, že současný 23% diskont vůči poslednímu reportovanému NAV (a 28% vůči odhadovanému NAV za 4Q 07) není opodstatněný. ECM také zatím dosahuje u pronájmů projektu  City Tower o 8% vyšší úroveň nájmů než původně očekávala, což naznačuje že nájemné u kancelářských prostor má v Praze dno již za sebou a v letech 2008-09 můžeme očekávat jeho růst. ECM také řeklo, že zatím nevidělo žádný podstatný dopad probíhající krize likvidity na finančních trzích na vlastní business ani v oblasti
financování, ani ve snížené likviditě prvotřídních nemovitostí.

Z prezentovaných plánovaných projektů vidíme, že se ECM zaměřuje na CIS region ( včetně Ukrajiny), což bereme také pozitivně.