SRN - Průmyslová výroba v červnu nečekaně klesla

SRN - Průmyslová výroba (06 2007, sez. očištěná, předběžná data, m/m):

Skutečnost:                                 -0,4%

Očekávání ekonomů:                    0,5% (Bloomberg) respektive 0,6% (Reuters)

Předchozí:                                      1,9%

Rozbor: Ministerstvo hospodářství, které údaje zpracovává uvedlo, že trend růstu zpracovatelského průmyslu pokračuje. Podle ministerstva růst produkce ve druhém čtvrtletí poněkud zaostává za prvním čtvrtletím. Zpracovatelský průmysl v červnu vykázal pokles o 0,5% m/m po růstu o 1,9% m/m v květnu, když zejména klesla produkce spotřebního zboží krátkodobé spotřeby o 2,8% m/m po růstu o 0,6% m/m v květnu. K poklesu přispělo také snížení produkce stavebnictví o 2,1% m/m po růstu o 0,2% m/m v květnu, výroba energií se v červnu zvýšila o 2,2% m/m po růstu o 3,3% m/m v květnu.

Hodnocení: Zpráva je nepříznivá jen z hlediska nenaplnění očekávání trhu. Růst průmyslové produkce stále táhne produkce polotovarů a investičního zboží zejména kvůli silné poptávce ze zahraničí, solidně roste i produkce spotřebního zboží, určitý indikátor domácí poptávky. Předstihové indikátory, naposledy průmyslové zakázky SRN za květen a červen zatím signalizují pokračování robustního růstu aktivity průmyslu s určitým mírným oslabením. Toto oslabení by mělo v dalších čtvrtletích pokračovat kvůli drahé ropě a euru. Stejné hodnocení lze přenést i na celou ekonomiku SRN a Eurozóny.

Dopad na finanční trhy: Zpráva je příznivější pro dluhopisy než pro akcie, dlouhodobě ovšem silný růst aktivity německého průmyslu má na trhy opačný dopad. Finanční trhy na zprávu odpověděly oslabením eura k dolaru o 0,1%. Trh čeká na americkou produktivitu práce a jednotkové pracovní náklady za druhé čtvrtletí, které by měly ukázat pokračování trendu solidního růstu produktivity práce a slabého růstu mezd a jednotkových pracovních nákladů. Očekávání patří také Fedu a jeho rozhodnutí o úrokových sazbách. Nečekáme s trhem jejich změnu, stejně jako trh pak čekáme jejich změnu, snížení až se závěrem roku kvůli nejistotám v ekonomické aktivitě a příznivému inflačnímu vývoji a výhledu. Fed očekávání, že úrokové sazby se v nejbližších měsících měnit nebudou zřejmě mnoho nezmění, případné komentáře o lepším vývoji inflace by mohly být příznivé pro finanční trhy.

Dopad na výhled monetární politiky: Zpráva je v souladu s naším očekáváním, že ECB hlavní úrokovou sazbu zvýší v září kvůli jejím obavám z inflace, do konce roku její změnu nečekáme kvůli příznivému inflačnímu výhledu

Josef Kvarda