Finance | 13.07.2006 14:42:01

Atlantik - Kilcullen - návrat investorů na akciové trhy vyrovnal předešlé ztráty

Návrat důvěry zaznamenaly všechny akciové trhy, a to celosvětově. Globální výprodeje, které během minulých dvou měsíců zasáhly rizikovější aktiva se zdají být za námi. Renomované banky zvyšují své odhady na růst akciového trhu v průběhu druhé poloviny letošního roku. V paměti investorů se ale letošní korekce doufejme udrží co nejdéle, neboť ukazatele hovořící o zpomalení největších ekonomik se připomínají stále hlasitěji.

Ve světle prvního čtvrtletí se to druhé jeví jako velmi zkázonosné. Celosvětový propad na trzích s akciemi i jinými finančními instrumenty započal někdy na počátku května spolu s obavami o celosvětovou likviditu. Investoři se houfně přesouvali k méně rizikovým aktivům (dluhopisy), největší propad byl zaznamenán na nově vznikajících trzích (emerging markets). Následující graf poukazuje právě na tuto skutečnost, index jednotlivých regionálních trhů jsou vyjádřeny v české koruně, která i ve druhém čtvrtletí spíše relativně získala. Proto tak hluboký propad u maďarského trhu, celkově však vidíme jednoznačně vyšší kolísavost rozvíjejících se trhů proti trhům vyspělým.

Relativní vývoj indexů akciových trhů od konce dubna 2006 (v CZK):

V období posledních dvou týdnů se ale jednotlivé trhy vzpamatovaly. Zejména evropský a japonský akciový trh si vedl velmi dobře (viz tabulka). Horší výkonnost japonského trhu v prvním pololetí spolu se silnými daty, jež přichází na trh v současnosti dávají prostor pro solidní investiční příležitost v tomto regionu. Zároveň začíná v současnosti výsledková sezóna jednotlivých společností za druhé čtvrtletí, většina renomovaných bankovních domů akciové trhy favorizuje. Odhady budoucích zisků jsou velmi optimistické, analytici předpovídají globální růst ve druhém čtvrtletí.

Rizika dalšímu růstu může přinést zpomalení hospodářského růstu v USA, jehož první příznaky jsme již mohli zaznamenat. Stále aktuální zůstává hrozba vyšší inflace, aktuální nastavení úrokových sazeb pro celkové klima v ekonomice, v neposlední řadě pak promítnutí

vysokých cen ropy do nákladových položek jednotlivých společností, což de facto souvisí s prvními dvěma body.

Hlavní sledované indexy:

Název indexu	07.07.2006	1 měsíc	od 1.1.2006	1 rok	3 roky (p.a.)
S&P500	1 265,48	0,74%	1,38%	5,64%	8,01%
FTSE Eurotop100	2 811,19	2,17%	2,17%	13,94%	13,11%
Nikkey 225	15 523,94	2,83%	-3,65%	33,63%	16,59%
Morgan Stanley EM	751,52	3,47%	6,37%	33,58%	29,04%

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Stále poměrně silnou pozici amerického trhu narušuje slábnoucí dolar, jehož zajištění také něco stojí. Proto se v souvislosti s minulým vývojem ukazuje velmi výhodnou investice v Evropě. Jak známo, ekonomický cyklus v zemích Eurozóny vykazuje již delší dobu jisté zpoždění proti trhu americkému. Proto konec cyklu ve Spojených státech dává stále prostor pro realizování zisků na trhu evropském.

Sektorové indexy Morgan Stanley:

Název indexu	07.07.2006	1 měsíc	od 1.1.2006	1 rok	3 roky (p.a.)
Energie	228,09	5,72%	12,28%	18,51%	27,58%
Materiály	201,14	4,00%	11,76%	38,31%	25,91%
Průmysl	144,91	1,38%	5,64%	20,96%	18,11%
Ostatní spotřební zboží	107,40	-0,32%	2,18%	9,07%	10,35%
Zboží denní spotřeby	107,92	3,29%	6,26%	13,16%	10,81%
Zdravotnictví	105,57	0,92%	2,03%	7,52%	6,74%
Finance	139,23	1,38%	6,25%	21,21%	15,83%
Informační technologie	73,94	-0,34%	-5,74%	4,08%	5,39%
Telekomunikace	55,62	-0,18%	5,86%	4,41%	5,41%
Služby	116,26	1,38%	9,65%	15,35%	18,79%

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Konec korekční vlny a rizika spojená s vysokými cenami komodit se projevují také sektorově. Minulý měsíc se nejvíce dařilo právě společnostem, které z vysokých cen komodit profitují. Patří mezi například Rio Tinto, Umicore nebo společnost Alcoa. Díky vysokým cenám kovů, drahých kovů a energií čekáme i nadále vyšší zisky u společností ze sektoru energií a materiálů. Na druhém chvostu se ocitá technologický sektor díky horším hospodářským výsledkům proti očekáváním.