Finance | 02.01.2006 10:19:29

Tabákové firmy by mohly růst i v r.2006

Tabákové firmy na celém světe loni čelily přísnějším vládním omezením kouření a reklam na tabákové výrobky a také snižujícím se počtům kuřáků a vyšším daním. Přesto ale akcie tří největších firem (Altria Group, British American Tobacco a Japan Tobacco) posilují na rekordní úrovně. Zisky rostou, protože výrobci cigaret expandují v méně rozvinutých zemích, jako jsou např. Indonésie a Rusko, kde kuřáci přecházejí k dražším značkám. Díky návykovému charakteru nikotinu rovněž tabákové firmy mohly zvýšit ceny, což bývá pro většinu výrobců spotřebního zboží obtížné.

Podle Concepcion Morenové z bruselské firmy Petercam Asset Management jsou tabákové firmy dobře angažovány na nových trzích a jde o obor s velmi neelastickou poptávkou. Morenová i další analytici soudí, že akcie tabákových firem budou zřejmě posilovat i v letošním roce, i když nebudou oproti celkovému trhu vynikat tolik jako loni. Akcie firmy Altria (jejíž součástí je i Philip Morris ČR) loni posílily o 28 % (včetně dividend), akcie British American Tobacco o 52 % a akcie Japan Tobacco o 49 % (včetně dividend). Všechny tři tituly svým výkonem překonaly hlavní akciové indexy svých zemí.

Tabákové firmy překvapily investory. Ti očekávali, že výrobci cigaret budou mít více potíží s protikuřáckými zákony v západní Evropě a se soudními spory v USA. Altria v říjnu odhadovala, že její zisk v roce 2005 vzroste až o 12 % na 5,10 USD na akcii. Zisk Altrie za 3Q překonal očekávání analytiků. Generální ředitel British American Tobacco Paul Adams v říjnu prohlásil, že firma v roce 2005 dosáhne rekordního zisku. Zisk za prvních 9 měsíců 2005 vzrostl o 23 %. Firma Japan Tobacco 31.10. zvýšila výhled zisku pro rok 2005 na rekordních 189 mld. JPY (v přepočtu 1,6 mld. USD).

Během posledních let se téměř nezměnila strategie tabákových firem: snižovat náklady, zvyšovat ceny a vyplatit investorům přibližně polovinu zisku prostřednictvím dividend a odkupů akcií. Podle Jonathana Fella z londýnské pobočky Morgan Stanley někteří investoři tabákové akcie ignorují, protože se o nich tolik nemluví v médiích. Fell říká, že když jsou akcie považovány za nudné, je to dobře - někdy to znamená, že takové akcie jsou přehlížené a podhodnocené. Fell v posledních čtyřech letech hodnotí tabákový průmysl jako atraktivní pro investory. Nejvíce doporučuje akcie British American a Imperial Tobacco. Fell odhaduje, že akcie tabákových firem by letos mohly posílit o 20 %.

Predikovaný růst akcií tabákových společností ve světě se dle našeho názoru nebude týkat akcií Philip Morris ČR (PMČR), a to především z důvodu absence pozitivního faktoru akvizic. Rovněž tendence zákonného omezování spotřeby tabákových výrobků (zvyšování daní, zákaz reklamy, zákaz kouření na veřejných místech a jiné) na hlavních trzích společnosti (Česká republika a Slovensko) bude negativně ovlivňovat hospodářské výsledky tabákového koncernu.

PMČR již několik let vyplácí dividendu ve výši 100% čistého zisku. Loni společnost vyplatila 1 606 Kč na akcii ze zisku roku 2004 (8,6% dividendový podíl). Výše výsledku hospodaření PMČR za rok 2004 byla kladně ovlivněna výplatou mimořádné dividendy (818 mn Kč - 298 Kč na akcii) ze zadržených zisků slovenské dceřinné společnosti. Atlantik FT očekává, že PMČR i letos vyplatí 100% čistého zisku 2005, což by mělo představovat 1 225 Kč na akcii (6,7% výplatní poměr). PMČR by mohl rovněž nad rámec 100% výplatního poměru z čistého zisku vyplatit až 399 Kč na akcii ze zadržených zisků minulých let.