AFT - zájem Swisscomu o TDC by implikoval cenu ČTel na 526-529 Kč

Wall Street Journal dnes zveřejnil, že Swisscom spolu s další skupinou vede jednání o možném převzetí dánské telekomunikační společnosti TDC v hodnotě zhruba 12 mld. USD. Podle slov osob obeznámených se situací se Swisscom zajímal o dánskou společnost už měsíce. Doposud se údajně Swisscomu a skupině zahrnující Cinven Group, BC Partners of London, Apollo Management a Silver Lake Partners nepodařilo ukončit jednání a dohodnout se, zda budou o TDC usilovat. Představitelé Swisscomu odmítli tuto zprávu komentovat.

Za předpokladu, že by k výše zmíněné nabídce skutečně došlo by uvedená cena představovala 6.1 násobek provozního zisku TDC na úrovni EBITDA. Námi nejvíce využívaný multiplikátor EV/EBITDA by při dané ceně a výši zadlužení TDC (D/E = 0,8) vykazoval hodnotu 6.2. Domníváme se, že EV/EBITDA nejlépe vyhovuje relativnímu srovnání, protože poměřuje provozní schopnost společnosti vytvářet hodnotu a dále odstraňuje rozdíly při různé míře zadlužení. Jestliže bychom aplikovali zjištěné hodnoty multiplikátorů na očekávané výsledky Českého Telecomu pro rok 2005 dostali bychom následující výsledky na akcii.

P/EBITDA 6.1 krát CTel odhadovaná EBITDA 2005 = 526 Kč na akcii

EV/EBITDA 6.2 krát CTel odhadovaná EBITDA 2005 = 529 Kč na akcii

Toto srovnání poukazuje na 6 - 7% prostor pro růst ceny akcií Českého Telecomu. Nicméně je nutno poukázat, že se obě společnosti liší především velikostí a geografickým rozmístěním tržeb.

ZDROJ: WSJ, IPOINT a ATLANTIK FT
AUTOR: Milan Vaníček