Akcie v ČR | 16.05.2005 10:16:18

Atlantik FT - HOT 19.5. - banky a trh

PX50 1085 (-1,4 % d/d); objem 2 516 mil. Kč (106 mil. USD).
Pražská burza v pátek zaznamenala čtvrtý den poklesu v řadě. Index oslabil na úroveň 1 100 bodů - nejníže od konce ledna. Nejvíce oslabily akcie KB (-3,3 % d/d), ČEZ (-2,9 %) a Orco (-2,1 %). Za poklesy nebyly žádné fundamentální zprávy. ČEZ: Neutrální/Pozitivní zpráva (Analytik: Petr Novák) Polsko v pátek zúžilo seznam společností, které mohou pokračovat v privatizaci nejméně 10 % energetické firmy Dolna Odra, na šest. ČEZ se do další fáze privatizace dostal a s ním tam jsou i Electrabel, Enel, Endesa, Iberdrola a PCC.

KB: Neutrální zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
KB v pátek oslabila o 3,3 % na 2 717 Kč – nejnižší úroveň od srpna 2004. Kurz akcií klesl o 28 % oproti historickému maximu 3 754 Kč (10. března) a o 10 % od okamžiku, kdy banka 29. dubna zveřejnila výsledky za 1Q, které mírně překonaly očekávání. Pokles z 2 950 Kč přišel po zprávě, že Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) zahájil správní řízení s ČS, ČSOB a KB kvůli údajnému poplatkovému kartelu.
ÚOHS údajně může udělit pokutu až do výše 10 % čistého výnosu z poplatků a provizí. ČNB vyjádřila nad krokem ÚOHS překvapení, protože považuje bankovní sektor za dostatečně konkurenční. Na základě výsledků ČS a ČSOB odhadujeme, že KB z platebních transakcí (o kterých předpokládáme, že jsou předmětem vyšetřování) získala čisté poplatky ve výši cca 4,0-4,5 mld. Kč. Za předpokladu nejvyšší pokuty dosahující 10 % by ÚOHS udělil ČS pokutu ve výši přibližně 500 mil. Kč (0,07 EUR na akcii Erste), KB 450 mil. Kč (12 Kč/akcii) a ČSOB 390 mil. Kč. Tyto údaje však pokládáme za nejhorší možný scénář.
Reakci trhu považujeme za přehnanou. KB se obchoduje na násobcích P/E (cena akcií k zisku na akcii) 10,9 a 12,2 pro roky 2005 respektive 2006 a násobky P/BV (cena k účetní hodnotě) činí 2,0 a 1,8. KB rovněž navíc nabízí dividendový výnos 3,7 % (do 28. května).

Erste: Neutrální zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
Akcie Erste se dnes v Praze a zítra ve Vídni (v pondělí je v Rakousku státní svátek) budou poprvé obchodovat bez práva na hrubou dividendu 0,50 EUR/akcii. Současnou cenu považujeme za dobrou příležitost akcie Erste koupit, protože se obchodují na násobcích P/E (cena akcií k zisku na akcii) 13,5 pro rok 2005 a 11,6 pro rok 2006, a násobky P/BV (cena k účetní hodnotě) činí 2,3 pro rok 2005 a 2,0 pro rok 2006. Tyto násobky považujeme za atraktivní vzhledem ke skutečnosti, že Erste již získává téměř 70 % svého čistého zisku z rychle rostoucích finančních trhů střední Evropy.
Erste se připravuje na tendr o největší rumunskou spořitelnu Casa de Economii si Consemnatiuni SA. Pokud by Erste uspěla, dále by upevnila svou pozici největší retailové bankovní skupiny ve střední a východní Evropě (před belgickou KBC).