Týden na devizovém trhu (2.5.2005)

Týdenní komentář
Začátek týdne zahájila koruna na úrovních kolem 30,30 CZK/EUR. Nicméně v průběhu týdne, konkrétně ve čtvrtek, se koruna poprvé v letošním roce podívala až nad 30,50 CZK/EUR. Na tyto úrovně poslala korunu Česká národní banka, která překvapila a ve čtvrtek snížila svou klíčovou úrokovou sazbu o 25 bodů na 1,75 %, což představuje nejnižší úroveň v historii vůbec. Jako hlavní důvod tohoto rozhodnutí označila ČNB výrazné snížení inflační prognózy. REPO sazba se díky tomu ocitla pod úrovní klíčové sazby Evropské centrální banky. Co se týká makroekonomických údajů zveřejněných během týdne, PMI index v průmyslu v dubnu klesl (z březnových 52,4 na 51,8 bodu), indikátory důvěry podnikatelů a spotřebitelů se v dubnu snížily. Co se týká politické krize, zdá se, že spěje ke svému konci - S. Grosse nahradil J. Paroubek a před staronovou vládou tak stojí pouze jedna překážka - projít hlasováním o důvěře v Poslanecké sněmovně. To by mělo proběhnout 13.května.

Pro vývoj v dalších dnech bude určitě velmi důležitý fakt, že domácí měna čelí v tuto chvíli negativnímu úrokovému diferenciálu. Díky tomu se dá očekávat další možnost slábnutí koruny směrem k 30,70 CZK/EUR. Krátkodobý výhled na české měně tak zůstává negativní, nicméně z dlouhodobého pohledu předpokládáme zpětné posilování koruny a její pohyb směrem k silnějším úrovním.
Co se týká makroekonomických dat, v následujícím týdnu se koruna dočká čísla v podobě březnové statistiky zahraničního obchodu.

Dlouhodobý výhled
Dlouhodobě očekáváme, že se prosadí posilující trend a v ročním horizontu je pravděpodobné posílení směrem ke 29,00 CZK/EUR. Domníváme se, že v posledních měsících tohoto roku se bude koruna pohybovat mezi 29,00 – 29,50 CZK/EUR. Vývoj platební bilance zatím neukazuje, že by sílící koruna výrazněji škodila českým exportérům a díky vývoji domácích fundamentů bude koruna nadále zajímavá pro zahraniční investory. Během roku se však ještě můžeme setkat s výkyvy kurzů ke slabším úrovním díky některým rizikům. K nim patří domácí politická situace. Ukazuje se sice, že právě končící vládní krize na korunu velký vliv nemá, ale pokud Paroubkova vláda nedostane důvěru poslanecké sněmovny, pak případné předčasné volby by koruna již nemohla zcela ignorovat. Během roku se na koruně může negativně projevit také odliv dividend do zahraničí a případné výprodeje středoevropských aktiv včetně české koruny spojené s úpravou portfolií zahraničních investorů. Mezi další rizika hovořící proti posilující koruně patří i nízké úrokové sazby. V tomto roce se již třikrát bankovní rada ČNB rozhodla snížit úrokové sazby a ty se tak dostaly pod úroveň Eurozóny a jsou nejnižší ve středoevropském regionu.

CZK/USD

Týdenní komentář
V průběhu minulého týdne utrpěla koruna proti dolaru po delší době výraznější ztráty a z pondělní úrovně 23,23 CZK/USD oslabila až na 23,61 CZK/USD. Tento vývoj lze jednoznačně přičíst čtvrtečnímu snížení úrokových sazeb o 0,25 procentního bodu na 1,75%. Ze Spojených států jsme se dočkali série negativních makroekonomických dat, které však nechaly dolar naprosto klidným. Úterní index spotřebitelské důvěry naplnil svým poklesem očekávání a propadl na pětiměsíční minima. Ve středu zveřejněný výsledek objednávek zboží dlouhodobé spotřeby byl opět zklamáním a dosáhnul hodnot ze září 2002. “Černý týden“ makroekonomických zpráv USA završil čtvrteční výsledek HDP za první čtvrtletí, jehož hodnota 3,1% byla pro trh zklamáním.

Tento týden se ze Spojených států dočkáme opět série důležitých makroekonomických dat a zasedání centrální banky FED. Očekávání trhu ohledně dat vzhledem k již zveřejněným výsledkům v tomto roce pro posílení dolaru nehovoří. Nadějí by však mohla být podpora dolaru ze strany FEDu, který může pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb. Proti dolaru očekáváme na koruně v průběhu týdne tlaky na posilování při pohybu v pásmu 23,25 - 24,00 CZK/USD.

CZK/SKK

Týdenní komentář
Poměrně výrazné ztráty utrpěla česká koruna v minulém týdnu i vůči slovenské koruně. Zatímco ještě na počátku týdne se pohybovala těsně nad 0,7600 CZK/SKK, na konci týdne směřovala k 0,7740 CZK/SKK. Minulý týden na Slovensku nebyl nijak bohatý na makroekonomická data, zveřejněný růst průmyslových výrobců ukázal, že ceny rostou rychleji než trh očekával a Slovenská národní banka tak může v následujících měsících přistoupit ke zvýšení úrokovýcg sazeb, nicméně za hlavním pohybem slovenské koruny na trhu v minulém týdnu stojí centrální banka. Ta na konci minulého týdne intervenovala proti slábnoucí slovenské koruně a zbavovala se tak části devizových rezerv nakoupených počátkem roku při intervencích, kdy naopak bojovala s prudce posilující slovenskou měnou. Prodejem části devizových rezerv si vytváří prostor pro další případné intervence proti prudkému růstu slovenské koruny, neboť se dá očekávat, že v dalších měsících nabere slovenská koruna opět vzestupný trend. Díky páteční intervenci tak vůči euru slovenská koruna na konci minulého týdne posílila z cca 39,90 ke 39,50 SKK/EUR.

Dá se čekat, že na úrovni 40,00 SKK/EUR bude Slovenská národní banka pokračovat ve výprodeji devizových rezerv a vůči euru by tak slovenská koruna neměla dále ztrácet. To se ale nedá říci o české koruně, která se z krátkodobého pohledu bude pravděpodobně držet vůči euru na slabších úrovních a v důsledku tak může mít v nejbližších dnech tendenci ztrácet i vůči slovenské koruně.

Dlouhodobý výhled
V dlouhodobějším horizontu předpokládáme, stejně jako u české koruny, obnovení posilujícího trendu slovenské koruny vůči euru. Očekáváme, že zahraniční hráči ocení ekonomické reformy provedené na Slovensku a v dalších měsících bude tempo posilování slovenské koruny mírně rychlejší než koruny české. Během roku tak bude mít česká koruna pravděpodobně tendenci oslabovat směrem k 0,80 SKK/CZK.

Zpravodajství z devizových trhů Vám přináší společnost CITCO - Finanční trhy a.s.,
partner sekce Kurzy měn na portálu AliaWeb.

Společnost CITCO - Finanční trhy a.s. je největším nebankovním obchodníkem s devizami v ČR, s téměř dvěmi tisícovkami firemních klientů a ročním obratem přesahujícím 17 mld. Kč. Firemním klientům nabízí nákup a prodej deviz za výhodné směnné kurzy a rychlé a levné provádění zahraničních plateb i inkas.