Oficiální vysvětlení obratu rétoriky ČNB nejsou dostatečně přesvědčivé
Komentář
Investiční bankovnictví KB
    Domácí dluhopisový trh včera sledoval vývoj svých zahraničních protějšků. První zprávy z výsledků amerických prezidentských voleb vedly včera v noci k poměrně razantnímu růstu výnosů, které však byly následně z velké části zkorigovány. České dluhopisy tak měly tendenci mírně ztrácet. Aukce státních dluhopisů 3,7/2013 žádné podstatné informace nepřinesla. Poptávka byla možná ve srovnání s očekáváním nižší, nabízený objem však byl upsán v užším spreadu. Dnes se trh dočká zveřejnění inflační zprávy. Její závěry jsou již známé. Vzhledem k nekonzistenci některých posledních vyjádření centrálních bankéřů jsme zvědavi, na čem je prognóza skutečně postavena.
    V uplynulých 5 týdnech došlo k výraznému obratu v postoji centrální banky směrem k pomalejšímu zvyšování sazeb měnové politiky. Na tiskové konferenci minulý týden jsme se dozvěděli, že hlavním důvodem pro obrat v rétorice směrem k nižšímu růstu sazeb je vývoj cen potravin, nižší průsak nákladových šoků do CPI a pozdější zvýšení daně u cigaret. Jedná se tedy o faktory a) nákladového šokového charakteru, od kterých by ČNB aspoň částečně měla odhlížet, b) faktory, které ovlivní inflaci v horizontu do 1 roku, tj. mimo období nejefektivnější transmise. Důrazem na faktory ovlivňující inflaci v horizontu do roka ČNB ustupuje od svého forward-looking přístupu.
    Potraviny, odložení daní a nižší průsak nákladových šoků do CPI nejsou dostatečně silné argumenty pro tak rozsáhlý a náhlý obrat chování ČNB, jaký jsme v uplynulých týdnech viděli. Proto je dnešní zveřejnění Zpráva o inflaci (ZoI) důležitější než obvykle. Může nám poskytnou vodítko, zda si trh nevyložil komentáře členů bankovní rady jako mírnější než ve skutečnosti byly. ZoI zároveň poskytne centrálním bankéřům prostor, aby vysvětlili nízkou konzistenci mezi prohlášeními z dubna, července (na straně jedné) a října (na straně druhé). Zajímat nás bude především, zda se změnil pohled ČNB na vývoj potenciálního produktu a output gapu. <BR>
    Dnešní ZoI však nemusí přinést konzistentní vysvětlení změny chování. Kromě oficiálních důvodů pro oddálení zvýšení sazeb mohla totiž zavážit snaha o zvovujmenování do bankovní rady (BR) u čtyř členů, kterým končí mandát 13. února. V krajním případě by tak sazby zůstaly nezměněny až do března nebo dubna. Obměněná BR pravděpodobně nepřistoupí k zpřísnění měnové politiky na konci února (14 dní po svém jmenování). V březnu může převážit snaha čekat na dubnovou aktualizaci inflační prognózy. Až do dubna se totiž inflace bude udržovat na nízkých úrovních okolo 2% (viz Inflační prognóza). Dalším důvodem může být pesimističtější pohled BR na oživení v Evropě než předpověď přejímaná z Concensus Forecast. V našem hlavním scénáři stále počítáme se zvýšením sazeb v lednu. Věříme, že převáží ekonomické argumenty vysokého růstu HDP (zveřejněno 8.12.) a námi předpokládaného oslabení kurzu směrem k úrovni EUR/CZK 32. Pravděpodobnost alternativního scénáře však výrazně roste s posilujícím EUR/USD a pokračujícím „soft patch“ v oživení růstu USA.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 27.03.2024
Natural 95 38.64 Kč | Nafta 38.53 Kč |
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře