Jan Vejmělek (Komerční banka)
Měny-forex  |  04.11.2004 09:02:02

Oficiální vysvětlení obratu rétoriky ČNB nejsou dostatečně přesvědčivé


Komentář
Investiční bankovnictví KB




      Domácí dluhopisový trh včera sledoval vývoj svých zahraničních protějšků. První zprávy z výsledků amerických prezidentských voleb vedly včera v noci k poměrně razantnímu růstu výnosů, které však byly následně z velké části zkorigovány. České dluhopisy tak měly tendenci mírně ztrácet. Aukce státních dluhopisů 3,7/2013 žádné podstatné informace nepřinesla. Poptávka byla možná ve srovnání s očekáváním nižší, nabízený objem však byl upsán v užším spreadu. Dnes se trh dočká zveřejnění inflační zprávy. Její závěry jsou již známé. Vzhledem k nekonzistenci některých posledních vyjádření centrálních bankéřů jsme zvědavi, na čem je prognóza skutečně postavena.

       V uplynulých 5 týdnech došlo k výraznému obratu v postoji centrální banky směrem k pomalejšímu zvyšování sazeb měnové politiky. Na tiskové konferenci minulý týden jsme se dozvěděli, že hlavním důvodem pro obrat v rétorice směrem k nižšímu růstu sazeb je vývoj cen potravin, nižší průsak nákladových šoků do CPI a pozdější zvýšení daně u cigaret. Jedná se tedy o faktory a) nákladového šokového charakteru, od kterých by ČNB aspoň částečně měla odhlížet, b) faktory, které ovlivní inflaci v horizontu do 1 roku, tj. mimo období nejefektivnější transmise. Důrazem na faktory ovlivňující inflaci v horizontu do roka ČNB ustupuje od svého forward-looking přístupu.

       Potraviny, odložení daní a nižší průsak nákladových šoků do CPI nejsou dostatečně silné argumenty pro tak rozsáhlý a náhlý obrat chování ČNB, jaký jsme v uplynulých týdnech viděli. Proto je dnešní zveřejnění Zpráva o inflaci (ZoI) důležitější než obvykle. Může nám poskytnou vodítko, zda si trh nevyložil komentáře členů bankovní rady jako mírnější než ve skutečnosti byly. ZoI zároveň poskytne centrálním bankéřům prostor, aby vysvětlili nízkou konzistenci mezi prohlášeními z dubna, července (na straně jedné) a října (na straně druhé). Zajímat nás bude především, zda se změnil pohled ČNB na vývoj potenciálního produktu a output gapu. <BR>

       Dnešní ZoI však nemusí přinést konzistentní vysvětlení změny chování. Kromě oficiálních důvodů pro oddálení zvýšení sazeb mohla totiž zavážit snaha o zvovujmenování do bankovní rady (BR) u čtyř členů, kterým končí mandát 13. února. V krajním případě by tak sazby zůstaly nezměněny až do března nebo dubna. Obměněná BR pravděpodobně nepřistoupí k zpřísnění měnové politiky na konci února (14 dní po svém jmenování). V březnu může převážit snaha čekat na dubnovou aktualizaci inflační prognózy. Až do dubna se totiž inflace bude udržovat na nízkých úrovních okolo 2% (viz Inflační prognóza). Dalším důvodem může být pesimističtější pohled BR na oživení v Evropě než předpověď přejímaná z Concensus Forecast. V našem hlavním scénáři stále počítáme se zvýšením sazeb v lednu. Věříme, že převáží ekonomické argumenty vysokého růstu HDP (zveřejněno 8.12.) a námi předpokládaného oslabení kurzu směrem k úrovni EUR/CZK 32. Pravděpodobnost alternativního scénáře však výrazně roste s posilujícím EUR/USD a pokračujícím „soft patch“ v oživení růstu USA.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:

Čt 15:53  Závěr obchodního týdne přinesl zpevnění dolaru i koruny (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Čt 12:20  EURUSD klesá na pětitýdenní minimum X-Trade Brokers (XTB)
Čt 10:42  Graf dne - USDCAD (28.03.2024) X-Trade Brokers (XTB)





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688