Domácí dluhopisy ve středu mírně podpořeny německými Bundy

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Domácí trh s dluhopisy ve středu rostl, tažen poklesem výnosů v Evropě a USA. Bondy získaly i v bezprostřední reakci na zveřejnění headlinů z tiskové konference ČNB. Wording guvernéra Z.Tůmy však jako příznivý pro dluhopisy nevnímáme. Predikce inflace se stále pohybuje okolo středu inflačního cíle. Predikce růstu HDP na rok 2004 i 2005 byla zvýšena vzhůru na 4,1% a 4,5%. Zmíněna byla i mírná pro-inflační rizika prognózy. Tisková konference byla méně dovish než poslední komentáře členů bankovní rady. Inflační prognóza ukazuje na pauzu v cyklu zvyšování sazeb o několik měsíců. Do konce roku se zvýšení sazeb asi nedočkáme.

       Hlavním důvodem pro obrat v rétorice směrem k nižšímu růstu sazeb za poslední měsíc je vývoj cen potravin, nižší průsak nákladových šoků do CPI, pozdější zvýšení daň u cigaret. Jedná se tedy o faktory a) nákladového šokového charakteru od kterých by ČNB aspoň částečně měla odhlížet b) faktory, které ovlivní inflaci v horizontu do 1 roku – tj. mimo období nejefektivnější transmise. Důrazem na faktory ovlivňující inflaci v horizontu do roka ČNB ustupuje od svého forward-looking přístupu.

       Dnešní obchodování ale příliš o reakci na zasedání ČNB nebude. Pozdější středeční pohyb na světových trzích (na základě poklesu cen ropy) v podobě nemalého růstu výnosů zaváží výrazněji. Zveřejnění M2 by trhy výrazněji ovlivnit nemělo.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.