Italský - prozatím ne až tak velký - problém

Jedním z přímých důsledků italských voleb byl v tomto týdnu výrazný nárůst výnosů u italských dluhopisů. Desetileté výnosy vyskočily o půl procenta na 4,9 %, kratší, dvouleté výnosy, vzrostly o 40 bazických bodů na 2,1 %. Přes skokový růst jsou ale výnosy i nadále relativně nízké. Ještě loni v srpnu totiž krátké a dlouhé italské bondy atakovaly hranici 5 až 6 procent a v prosinci roku 2011 se dokonce dvouleté i desetileté výnosy potkaly nad sedmi procenty. 

Je však na místě obava z toho, že kvůli patové povolební situaci výnosy i nadále porostou? Bude právě Itálie tou mini černou labutí, která by mohla vystrašit investory alespoň tak, aby začali znovu en masse utíkat k bezpečným přístavům a hotovosti? Těžko.

Ve hře je totiž stále Evropská centrální banka a její příslib nakupovat dluhopisy v neomezených objemech, pokud to bude zapotřebí. Jen italských bondů má dnes ECB v bilanci za více než 100 mld. euro a v situaci, kdy ji polovina evropských politiků kritizuje za to, že až příliš dbá na silné euro, není pro banku nic snazšího, než obnovit nákupy dluhopisů a zabít tak dvě mouchy jednou ranou.

Italské volby a znechucení tamní veřejnosti současnou politikou pro eurozónu z dlouhodobého hlediska samozřejmě představují problém. Obrovský problém. Podobné problémy však bublají pod povrchem již delší dobu ve více zemích a ještě zřejmě nějakou dobu potrvá, než skutečně v celé své neřešitelnosti vyplavou na povrch. Jak už to ale na trzích chodí, nikoho až tak nezajímá, co bude za rok, ale co bude zítra. A dokud všem kryje záda instituce s teoreticky neomezenými zdroji, nelze paradoxně ani tak významnou událost, že je opravdovým vítězem voleb v třetí největší ekonomice eurozóny strana, která zcela odmítá současný establishment, považovat za zásadní překážku.

Italská výnosová křivka a její posun v čase

Jaroslav Brychta - hlavní analytik X-Trade Brokers

• Vystudoval Hospodářskou politiku na Slezské Univerzity v Opavě. V XTB pracuje od roku 2007, momentálně na pozici hlavního analytika. Zabývá se především analýzou devizových kurzů, dále pak dluhopisy, bankovním sektorem a měnovou politikou. Svými odbornými články a rozhovory přispívá do většiny předních médií.
X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který svým klientům poskytuje profesionální podmínky pro obchodování forexu, komodit, akcií a opcí. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tituly Broker roku a Forex broker roku, získané na Investičním summitu MoneyExpo 2012.

Kromě standardní nabídky XTB umožňuje forexovým obchodníkům přímý přístup na trh, díky kterému mohou dosáhnout na ty nejnižší spready. Začínající obchodníci s opcemi mohou využít možnost otevření opčního účtu již s minimálním vkladem 2 500,- Kč. Pro své klienty nabízí XTB poradenství při obchodování, 24h podporu v českém jazyce, bezplatné vzdělávací kurzy a denní zpravodajství z finančních trhů.