Český stát emituje v roce 2004 dluhopisy za 139mld Kč

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      MF ČR dnes zveřejnilo emisní kalendář na Q1/2004 a celkový objem dluhopisů, které budou zveřejněny v příštím roce. Záměr emitovat 139mld nových dluhopisů (100mld netto) není překvapením a pouze nepatrně (+2mld) se liší od návrhu dříve zaslaného do Parlamentu.

      

       V prvním kvartálu 2004 MF plánuje emitovat dluhopisy za 37mld Kč. Reakce trhu na zveřejnění emisního kalendáře je negativní, kdy dochází k prodejům především na delším konci křivky. Emisní kalendář ukázal, že z 39mld Kč bondů bude 14mld 10Y-benchmarku CZGB 3.7/2013. Překvapivě již v Q1 bude znovuotevřena i CZGB 4.6/2018 v objemu 5mld Kč. Zbytek tvoří dluhopisy se splatností 3-5Y.

      

       Reakce trhu je mírně překvapivá. MF minulý rok deklarovalo záměr zvýšit průměrnou duraci portfolia. Aby se posunula durace v roce 2004 výše o aspoň 0,2 bylo nutné emitovat bondy s průměrnou splatností 6-7Y. Emise v Q1 mají průměrnou splatnost 7,5Y, více – ne však dramaticky. Navíc lze předpokládat, že MF soustředí více delších emisí na začátek roku – aspoň pokud předpokládá, že se již pohybujeme ve vzestupném cyklu úrokových sazeb. V dalších čtvrtletích může být průměrná splatnost nižší než 7,5Y. Kalendář tedy z velké části reflektuje fakta, která již byla známa.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.