Bundům se dařilo mírně lépe než CZGB

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      České dluhopisy včera zavřely smíšeně i přes mírné zisky evropských benchmarků. Kratšímu a střednímu segmentu se opět dařilo hůře než bondům s vyšší splatností. CZK-EUR spread na kratším konci křivky tak včera dále mírně vzrostl. Dnešní nepatrně horší výkon CZGB než Bundů bezprostředně nesouvisel s oslabováním koruny na nová dvacetiměsíční minima 32,66.

      

       Domníváme se však, že makroekonomická souvislost zde je a v dalších týdnech stoupnou CZK výnosy nad EUR křivku. Oslabování měnového kurzu uvolňuje měnové podmínky. Předpokladem inflační predikce centrální banky je kurz koruny okolo 31,50. Při současných úrovních koruny nelze hovořit o jakémkoli uvolnění měnové politiky. Česká REPO sazba nebude pod evropskou a není důvod, aby výnosy českých dluhopisů (s horším ratingem) byly pod evropskými výnosy.

      

       Data platební bilance víceméně potvrdily měsíční údaje. Schodek běžného účtu činí vysokých 44,4mld Kč, což je (podle odhadu ČNB) –6,2% HDP. Statistika je však zkreslena vysokým schodkem bilance výnosů (odliv dividend). Schodek obchodu se zbožím a službami dosáhl pouze 2,4% HDP. Přebytek na finančním účtu dosáhl přebytek pouze 25,9mld, tažen FDI (+34,1mld Kč). Čistý odliv vykázala bilance portfoliových i ostatních investic.

      

       Slabá koruna by dnes mohla pomoci k dalšímu růstu CZK-EUR spreadu. Celkový směr pohybu českých benchmarků určí jako vždy Bund.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.