ČEZ: Akumulovat s cílem 504 Kč

Dnes jsme vydali aktualizaci doporučení na akcie ČEZ. Ponechali jsme doporučení „akumulovat“ a zvýšili dvanáctiměsíční cílovou cenu na 504 Kč z původních 483 Kč díky 15% zvýšení odhadu cen elektřiny. ČEZ je oceněn na poměrně vysokých odhadovaných násobcích příjmů pro roky 2018-19 z důvodu dlouhodobého zajišťování cen elektřiny. Nicméně ocenění při zohlednění aktuálních cen elektřiny na burze (okolo 35 EUR/MWh) je s 6,0x EV/EBITDA 2018e a 13x P/E 2018e přiměřené. Projekt stavby nových jaderných zdrojů vidíme jako možný pozitivní faktor v případě, že vláda schválí rozdělení společnosti nebo schválí státní záruky pro projekt. S podporou počítá i státní energetická koncepce. Stavba bez státní podpory stále není vyloučena, tento scénář je samozřejmě největším rizikem pro naše ocenění a tedy i doporučení. Širší české shrnutí reportu na ČEZ bude následovat.