Research (Česká spořitelna)
Investice  |  20.07.2017 09:48:17

Politika ECB - spekulace na ukončení QE

Proslov Maria Draghiho, šéfa Evropské centrální banky, z konce června a zejména pak jeho vyjádření o reflačních tlacích přivedly investory k řadě spekulací ohledně možnosti brzkého ukončení kvantitativního uvolňování, respektive začátku taperingu. Výnosy šly nahoru a euro vůči americkému dolaru ještě více posílilo. Dle nás se ale jednalo o poněkud unáhlenou reakci, byť svým rozsahem naštěstí nijak zásadní.

 

My sice na jedné straně skutečně pozorujeme, že deflační tlaky byly nahrazeny reflačními, tyto tlaky ale stále zůstávají poněkud tlumené, a zatím tedy nesplňují podmínku ECB o „odolnosti a samoudržitelnosti“. Jinak řečeno ECB si stále ještě není jistá, že proces reflace bude úspěšně pokračovat i bez její velmi uvolněné měnové politiky. Raději proto zůstává opatrná a normalizaci měnové politiky zamýšlí provést postupně krůček po krůčku. To ostatně ECB komunikuje již delší dobu a není jediný důvod si myslet, že by se chtěla hrnout do brzkého ukončení kvantitativního uvolňování.

Dnešní zasedání by nemělo přinést žádné zásadní měnově-politické rozhodnutí. Přesto by to ale nemusela být až taková „nuda“. Jednak jistá část trhu spekuluje o tom, že poté, co ECB na svém červnovém zasedání vypustila ze svého měnově-politického rozhodnutí tzv. easing bias úrokových sazeb „…základní úrokové sazby ECB zůstanou na současné nebo nižší úrovni po delší dobu a rozhodně za horizont čistých nákupů aktiv“, tak by dnes mohlo dojít k vypuštění i druhé easing bias, která se týká nákupů aktiv „…pokud finanční podmínky přestanou být v souladu s dalším pokrokem směrem k udržitelné korekci vývoje inflace, je Rada guvernérů připravena rozšířit program co do objemu anebo délky trvání“ A dále by mohlo dojít k oficiálnímu představení možných exitových strategií z kvantitativního uvolňování. Obojí by bylo jistou známkou toho, že ECB je spokojená s očekávaným inflačním vývojem a že si začíná připravovat půdu pro ohlášení taperingu. V případě, že by na dnešním zasedání ale skutečně nezaznělo vůbec nic nového, tak by zklamaní investoři mohli poslat euro i výnosy opět dolů. V tomto případě bychom ale čekali pouze mírný a dočasný pokles.

 

Náš hlavní scénář i nadále zůstává stejný. Nedomníváme se totiž, že by ECB chtěla cokoliv uspěchat. Ohlášení taperingu proto očekáváme nejdříve na zářijovém zasedání. Jako nejpravděpodobnější varianta se po vzoru amerického Fedu jeví lineární pokles nákupů - my odhadujeme o 10 mld. euro měsíčně. Celkově by tak ECB měla režim kvantitativního uvolňování ukončit v polovině roku 2018. ECB i nadále komunikuje tvrdý závazek nezvyšovat sazby, dokud neskončí LSAP program. Zvyšování sazeb proto očekáváme nejdříve v druhé

polovině roku 2018 - pravděpodobně jeden technický mini-hike ve výši 15 bazických bodů.

Roman Sedmera


K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Investice:

Pá   9:19  Milorad Mišković: Poptávka a nabídka na rezidenčním trhu (nejen) v Praze se... Investicniweb.cz (Investičníweb, s.r.o.)
Pá   9:17  Ranní shrnutí (29.03.2024) X-Trade Brokers (XTB)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688