PM CR: Ztělesnění stability - cílovka 15 033 a Držet
Vydáváme nové doporučení na akcie Philip Morris CR s doporučením „Držet“ a dvanáctiměsíční cílovou cenou 15 033 Kč na akcii.
Očekáváme, že se zákaz kouření v restauracích a barech v České republice projeví poklesem celkové spotřeby o 4% v roce 2017e a 3% v roce 2018e. Vyšší ceny spolu s odhadovaným stabilním vývojem exportních služeb by však měly z větší části vyrovnat negativní dopad nové legislativy na ziskovost společnosti. V důsledku pak očekáváme pouze mírný meziroční pokles dividendy v roce 2017e.
Vysoký dividendový výnos by měl být udržitelný i díky lepší provozní efektivitě a silné rozvaze. Společnost disponuje silným přebytkem hotovosti, která je potenciálně k dispozici pro výplatu akcionářem. Využití tohoto přebytku by mohlo vyrovnat odhadovaný mírný pokles zisku mezi lety 2017-2021e.
Další zlepšení provozní efektivity a případný úspěch nového produktu „IQOS“ by mohly v delším období zvýšit provozní marži EBITDA.
Hlavní riziko pro naší valuaci společnosti představuje vyšší než odhadovaný dopad zákazu kouření. Nižší než očekávaný nárůst průměrné ceny cigaret a cigaretových výrobků se také řadí mezi hlavní rizika.
Příležitosti
- Výplatní poměr nad 100% za účelem vyrovnání postupného odhadovaného propadu zisku společnosti (podle našich odhadů má management k dispozici kapitál v minimální výši 1 300 Kč na akci, potenciálně až 3 000 Kč)
- Další zlepšení provozní efektivity v roce 2017e díky celoročnímu dopadu dokončený investic do výroby a distribuce z předešlého roku
- Synchronizace zdanění mezi cigaretami a jemně řezaným tabákem
- Úspěšné otestování výrobků IQOS a zahájení vlastní výroby by mělo vést k nárůstu hrubé marže
Rizika
- Námi odhadovaný nárůst cen v České republice nenastane
- Pokles spotřeby by mohl být výraznější, než odhadujeme
- Další navýšení zdanění cigaret v budoucnosti
<br>
<br>
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz