Mají státní dluhopisy vázané na HDP šanci? Mají nemalá úskalí
Nová studie IMF zkoumá výhody a rizika stavově závislých dluhopisů (state-contingent debt instruments, SCDIs) coby způsobu financování státních dluhů. Jde o dluhopisy, u kterých závazky daného státu vůči jeho věřitelům jsou vyšší, když se dlužnické zemi daří dobře, soudě například podle růstu HDP, než když na ni padnou špatné časy. Jde tedy o posun od čistého dluhopisu směrem k akciím.
Z diskuze, která proběhla ve Výkonném výboru IMF na základě uvedené diskuze, bylo zřejmé, že jakkoli jde o nápad na první pohled zajímavý (SCDIs by měly příznivé dopady proticyklické a v oblasti sdílení rizika mezi dlužníky a věřiteli), praktické provedení naráží na řadu zásadních problémů.
Hlavní problém je z oblasti, pro kterou mají ekonomové souborné označení „asymetrické informace“. V tomto případě jde o to, že dlužník ví o své situaci a motivaci víc než věřitel. Takže hrozí, že dluhopisy budou vydávat hlavně země, které tuší příchod špatných časů (tzv. nepříznivý výběr), a že už dlužící země budou mít slabší motivaci zlepšovat svou situaci (tzv. morální hazard) nebo se aspoň můžou snažit tlačit na domácí statistické úřady, aby popisovaly situaci jako horší, než je.
K tomu se připojují také technické problémy - například jak reagovat na pozdější revize údajů o situaci dané ekonomiky. Tyto revize totiž dokážou z období původně problémového udělat nakonec období příznivé a naopak (viz například rok 1990 v USA, jak ukazuje A. Orphanides).
Michal Skořepa
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz