Rozbřesk: ECB nejspíše nepřekvapí ani v červnu

Zatímco Evropská centrální banka se snaží nevyvolat v podstatě žádná očekávání ohledně změny nastavení své měnové politiky – ať už jde o sazby nebo korekci kvantitativního uvolňování – trh s napětím očekává, zda se od červnového zasedání ECB přece jen nedočká alespoň nějaké drobné změny v rétorice, která by naznačila budoucí zpřísnění politiky ECB. Naproti tomu ČNB docela hovoří o brzkém zvyšování úrokových sazeb; sice podmíněně, ale přece jen je o něm slyšet.

Ze zápisu z jednání ECB z konce dubna, který se teprve včera dostal na světlo světa, vyplývá výrazná spokojenost s ekonomickým vývojem eurozóny podpořeném uvolněnou měnovou politikou na jedné straně, nicméně zdůrazňuje i rizika a zejména pak stále utlumenou inflaci na straně druhé. V době zasedání však ECB měla k dispozici pouze inflační data za březen, která tehdy překvapila propadem z 2 % na 1,5 %.

Na červnovém zasedání už ECB uvidí opětovný nárůst inflace na 1,9 % (duben) a současně bude mít od Eurostatu k dispozici první odhad květnové inflace. Současně uvidí i nárůst jádrové inflace za duben z předchozích 0,7 na 1,2 % a dále bude muset vzít v úvahu i lepší ekonomický vývoj eurozóny v prvním čtvrtletí. Bude jí to všechno ovšem stačit k tomu, aby začala mluvit o zpřísňování měnové politiky? Pravděpodobně ne. Vždy se najde dost argumentů, které nalezneme i ve včera zveřejněném zápisu, k tomu, aby změnu své komunikace ještě oddálila. Znovu se tedy nejspíše dozvíme, že ekonomický vývoj eurozóny je velmi příznivý, nicméně rizika – zvláště ta externí – přetrvávají.

Že celková i jádrová inflace jsou volatilní, růst mezd stále utlumený, a proto na změnu postoje ECB bude třeba vyčkat na potvrzení dosavadních pozitivních trendů. Tentokrát bude mít ECB k dispozici i novou prognózu, která ovšem může (naznačila to minulá diskuse) dokonce snížit výhled inflace. Pokud nový výhled nevyzní dramaticky lépe než ten předchozí, což asi není pravděpodobné, tak se ani v červnu trhy od ECB příliš nového nedočkají. A nakonec, ani silnější euro ECB nebude zrovna argumentem pro rychlejší utahování měnových kohoutů v eurozóně.

TRHY

CZK a dluhopisy

Koruně stejně jako dalším měnám včera nesvědčilo rostoucí napětí okolo amerického prezidenta, a tak se česká měna včera svezla na stejné vlně jako ostatní měny v regionu. Nejprve vůči euru ztratila půl procenta, nicméně během odpoledne větší část této ztráty zase vykryla a zakončila den blízko 26,55 EUR/CZK. Dá se předpokládat, že si koruna zase začne všímat spíše domácího dění, a zejména pak názorů centrálních bankéřů prezentovaných v médiích.

O možném zvyšování úrokových sazeb tento týden už totiž mluvili dva členové bankovní rady. V obou případech vyznívá možnost zpřísňovat měnovou politiku podmíněně. Zvlášť z dnes zveřejněného rozhovoru vyplývá provázanost nastavení sazeb a kurzu koruny. Tedy čím více koruna posílí, tím opatrněji bude ČNB našlapovat.

Zahraniční forex

Americká měna včera korigovala ztráty proti euru. Měla tendenci posilovat i na páru s librou, ale té pomohl k ziskům nečekaně silný maloobchod.

Vypadá to, že globální trhy včetně těch devizových se začínají zklidňovat, což platí i pro kurz eurodolaru. Přichází čas více se věnovat fundamentům a komunikaci centrálních bankéřů. Konkrétně dnes vystoupí dva vlivní členové Fedu - Bullard a Williams, kteří mohou pohnout trhem, neboť červnové zasedání FOMC se blíží.

Ropa

Ropa včera zažila divočejší seanci. Ačkoliv se cena Brentu kolem poledne propadla až k 51 USD/barel, tak ve zbytku dne rostla a dnes ráno je poblíž 53 USD/barel.

Dle průzkumu agentury Bloomberg očekává od setkání OPECu příští čtvrtek většina analytiků prodloužení dohody na omezení produkce ropy. Případná nedohoda by tak pro ceny ropy byla významným negativním překvapením. Na druhou stranu to zároveň značí, že v případě, že by OPEC chtěl posunout ceny významně výše, tak by musel přijít s nějakým dodatečným krokem (například výraznějším omezením produkce).