Summary: Banco Santander vydala velice uspokojivé výsledky, Boeing zaznamenal dvojnásobnou jádrovou provozní marži

Evropa:

Banco Santander

Španělská bankovní skupina dnes vydala velice uspokojivé výsledky za poslední kvartál. Polepšila si víceméně každá důležitá metrika. Tržby narostly meziročně o 2 % na 11,1 mld. EUR, čímž se dostaly nad tržní konsensus stanovený na 10,8 mld. EUR. Čistý zisk na akcii posílil o 10 % YoY na 11 centů, přičemž trh odhadoval 10 centů. Příjem z úroků vylezl o 3 % proti předešlému roku a poplatky až o 8 %. Na provozní marži se projevily nižší vytvářené rezervy. Kvalita úvěrového portfolia doznala také zlepšení. Zatímco celkový objem úvěrů se meziročně nezměnil a zůstal na 800 tis. EUR, tak poměr klasifikovaných úvěrů se upravil o -43 bps na 3,93 %. Návratnost hmotného vlastního kapitálu se mezikvartálně bohužel zhoršila o 70 bps QoQ na 10,7 %. Na evropskou banku je to ale pořád dobrý výsledek. Kapitálová přiměřenost je pořád bezpečně nad regulatorní hranicí, konkrétně na 10,55 % (+8 bps QoQ). Výsledky to jsou vesměs dobré a bude-li v tomto trendu evropský bankovní sektor pokračovat, tak se máme na co těšit. Akcie na španělské burze posilují o 4,5 %.

Novartis

Švýcarský výrobce farmaceutik používaných v onkologii, imunologii, atd. zlehka poklesl v tržbách i čistém zisku na akcii. Oboje odebralo 1,5 % YoY na 12,3 mld. USD a 1,12 USD. Jak tržby, tak čistý zisk se ale držely tržních predikcí a dle výhledu by měly zůstat v této linii také v tomto roce.

Nové trendy vidíme při pohledu na jednotlivá léčiva. Gleevec (chemoterapie), jenž byl dlouhá léta vlajkovou lodí, se v tomto kvartálu propadl o 55 % YoY na 530 mil. USD a na první místo se tak dostal Gilenya (skleróza) se 770 mil. USD (+4 % YoY). Management ještě podtrhl rostoucí Cosentyx (psoriáza), jehož prodeje prudce narostly na 375 mil. USD (+210 % YoY). Dobře vypadá také pipeline (vývoj léčiv). V tomto roce by měl Novartis vyvíjet v klinických studiích až 20 farmaceutik na léčbu rakoviny, jež jsou součástí plánu, jak se probojovat na světovou špičku tohoto oboru. Na schvalování čekají v roce 2017 dva produkty: CTL-019 (dětská leukémie) a BAF-312 (skleróza).

Zamrzela nadále stagnující divize péče o oči Alcon. Management v současnosti zvažuje vícero scénářů a ve hře je také odprodej nebo IPO. Definitivní rozhodnutí bychom měli znát koncem tohoto roku. Upokojením pro investory má být oznámený zpětný odkup akcií ve výši 5 mld. USD (tržní kapitalizace 185 mld. USD). Akcie Novartis reagují růstem o 2 %.

USA:

Alcoa

Hlinikárna Alcoa má za sebou první kvartál od rozdělení na upstream divizi (samotná Alcoa) a downstream Arconic. Cena hliníku byla v posledním kvartálu volatilní s mírným 2% růstem a ke konci předešlého roku se nacházela na 1 680 USD za tunu. Za původce růstu můžeme označit nárůst čínské poptávky poháněné vládními stimuly a zároveň omezení jejich výrobních kapacit.

Průměrná realizovaná cena za prodej hliníku byla v případě Alcoa ale až 1 906 USD (+ 6% YoY) a za prodej oxidu hlinitého (meziprodukt při výrobě hliníku) 272 USD (+4 % YoY). Tržby díky tomu zakotvily na 2,5 mld. USD (+3,5 % YoY) a tedy o téměř 200 mil. USD výš než se čekalo. Vyšší tržby a také dvojnásobná marže na oxidu hlinitém se vykrystalizovaly v zlepšeném čistého zisku na akcii, který se vyšplhal na -0,68 USD proti minuloročním -4,52 USD. Trh však očekával výsledek ještě o něco lepší (-0,47 USD). Jelikož od počátku tohoto roku vyletěla cena hliníku o více než 10 % na 1 870 USD, tak můžeme očekávat dobré výsledky také pro tento kvartál. Negativní scénáře typu obchodní válka Čína vs. USA nejsou dle nás v blízké budoucnosti pravděpodobné. Akcie Alcoa dnes připisují 1,5 %. Downstream divize Arconic publikuje výsledky 31. ledna.

United Technologies

Průmyslový konglomerát hospodařil s čistým ziskem na akcii ve výši 1,56 USD (+2 % YoY) nepočítaje 0,3 USD, jež by ubrala restrukturalizace. Tržby se držely úrovně nastavené v předešlém roku. Obě metriky se poměrně přesně trefily do očekávání trhu. S 4% YoY růstem tržeb táhla především druhá největší divize Pratt & Whitney, jež zrychlila dodávku motorů pro Airbus. Po odečtení kapitálových výdajů ve výši 0,65 mld. USD končí UnitedTech předešlý kvartál s volným peněžním tokem 1,2 mld. USD.

Výhled pro rok 2017 zůstal beze změny s intervalem čistého zisku na akcii 6,3 – 6,6 USD, celkovými tržbami 57,5 – 59 mld. USD a 3,5 mld. USD programem zpětného odkupu akcií (tržní kapitalizace 91,2 mld. USD). Volný peněžní tok by se měl držet na 90 % - 100 % čistého zisku. Trh byl výhledem trochu zklamán, jelikož jeho odhady se nacházely blíže k horním hranicím výhledu (čistý zisk 6,56 USD a tržby 58,86 mld. USD). Akcie dnes odepisují 2 %.

Boeing Company

Jeden ze dvou největších výrobců letadel na světě vygeneroval v předešlém kvartálu tržby ve výši 23,3 mld. USD, což představuje lehké meziroční zhoršení. Čistý zisk na akcii dokázal nicméně vytlačit nahoru o solidních 54 % YoY na 2,47 USD. Předčil tak tržní konsensus stanovený na 23,1 mld. USD a 2,32 USD. Za skvělý výkon spodní linie výsledovky může téměř dvojnásobná jádrová provozní marže, jež se rozšířila na 8,9 %.

Segment komerčních letadel doručil v tomto kvartálu 185 letadel (+3 proti minulému roku). Tržby sice zůstaly beze změny na 16,2 mld. USD, nicméně právě tady vidíme původce posílené marže. Nárůst o 5,6 p.b. na 9,1 % se nesl v duchu příznivějšího produktového mixu, obroušených nákladů na vývoj a celkově lepšího výkonu. Tržby v segmentu Defense, Space & Security sklouzly o 12 % YoY na slabší poptávce. Ta ale pochází téměř výlučně ze státních zakázek a volatilita tedy není ničím výjimečným. Objem nedokončených zakázek společnosti se zvedl o 2 % na 473 mld. USD.

Management směřuje čistý zisk na akcii v dalším roce do intervalu 10,25 – 10,45 USD. Znatelné vylepšení proti 7,61 USD dosaženým v roce 2016. Tržby byly odhadnuty na 90,5 – 92,5 mld. USD, což by opět naznačovalo mírný pokles a provozní peněžní tok na přibližně 10,75 mld. USD (10,5 za celý rok 2016). Počet doručených komerčních letadel by se měl nacházet mezi 760 až 765 kusy. Akcie zareagovaly na oznámení 4% růstem.