Karty na akciovém trhu bude letos rozdávat hlavně Washington
Kdo se bojí Donalda Trumpa? Určitě to nejsou akcioví investoři, i když Trumpovi se už podařilo donutit společnosti Boeing a Lockheed, aby snížily ceny, za které prodávají své výrobky vládě. Na to, zda se mu skutečně podaří snížit daně, omezit regulaci a zároveň udržet kontrolu nad rozpočtem, si musíme počkat. Počkat si musíme i na to, zda staré elity nebudou prostě nahrazeny jinými.
Velkou otázkou je také to, zda se Trumpovi podaří dotlačit obchodní partnery k větší vstřícnosti, ovšem bez vyvolání světové obchodní války. Ještě větší otázkou je, zda Trump dovede omezit jaderný program v Severní Koreji a Íránu. K tomu všemu přidejme čínské ambice udělat si z Jihočínského moře svou námořní základnu. Doufat můžeme i v to, že Trumpovi se podaří navázat lepší vztahy s ruským medvědem, než jaké měl Obama.
Seznam podobných přání je hodně dlouhý a nyní může být postoj investorů vychýlen směrem k optimismu. Na druhou stranu není neobvyklé, že akciový trh si těsně po volbách vede velmi dobře. Index S&P 500 si od volebního dne připisuje necelých 5 %, což je pozoruhodné, ale po zvolení Hoovera to bylo 8,2 %, Eisenhowera 8 %, Kennedyho 5,4 %, Reagana 5,2 % a Cartera 4,8 %. Možná, že současné zisky by byly ještě větší, kdyby za sebou akcie neměly devět let býčího trhu a valuace nebyly na velmi vysokých úrovních.
Pokud ale Trump skutečně dokáže naplnit všechna očekávání, pak valuace zase tak vysoko neleží. Šlo by o určitý druh zázraku, i když Reagan dokázal něco podobného. Deník WSJ před několika dny psal, že „nejlepším přítelem akcií v letošním roce není Trump, ale korporátní zisky“. Nejde o nic nového, my sami už od léta upozorňujeme, že konec ziskové recese, kterou vyvolal energetický sektor, přinese na trh oživení. Ovšem valuace byly už v době voleb vysoko a poté ještě vzrostly a Trumpova politika a úspěchy budou skutečně klíčové.
Pokud se Trumpovi nepodaří prosadit snížení daní a regulace nebo vyvolá obchodní válku, trh se propadne. Jestliže bude naopak úspěšný, růst letošních zisků by se podle našich odhadů mohl zvednout z 9 % na 19 %. Rozdíl mezi oběma scénáři je tedy obrovský a politika Washingtonu bude letošní rok pro akcie rozhodujícím faktorem. Kdyby se index S&P 500 na konci roku 2017 pohyboval na stejných hodnotách jako nyní a zisky vzrostly o 10 %, PE by kleslo na hodnotu 15,4. Pokud by zisky rostly o 20 %, PE by kleslo na 14,1. I to ukazuje, že valuace leží skutečně velmi vysoko a investoři ve svých očekáváních značně předběhli realitu. Pokud se PE nezmění a zisky díky snížení daňových sazeb vzrostou o 20 %, index S&P 500 by se na konci roku dostal na 2700 bodů. Náš cíl pro konec letošního roku je na 2400 – 2500 bodech.
Dlouhodobý vývoj PE indexu S&P 500 shrnuje následující obrázek. Průměr PE dosahuje hodnoty 13,8. Nejvyšších valuací bylo dosaženo na konci devadesátých let na vrcholu technologické bubliny, kdy PE překročilo hodnotu 25. V roce 2016 se pohybovalo blízko hodnoty 17:
(Zdroj: Blog investora Eda Yardeniho)
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz