Summary - EDF a Lonza Group

EDF

Francouzský výrobce energie oznámil propad tržeb na příští rok o minimálně 1,7 mld. EUR při celkových tržbách za rok 2016 odhadovaných na úrovni 72,4 mld. EUR. EBITDA za rok 2017 by se měla pohybovat mezi 13,7 mld. EUR až 14,3 mld. EUR a tedy hluboce pod tržním konsensem 15,8 mld. EUR. Jako důvod uvedl nízké ceny energií ve Francii a Velké Británii. S tímto vývojem jde ruka v ruce škrtání nákladů a odprodej aktiv (10 mld. EUR do roku 2020). Trochu paradoxně pak působí výstavba britské jaderné elektrárny Hinkley Point C, ve které má EDF 66,5% podíl a jejíž cena se odhaduje na 2,5 mld. EUR (nepočítaje možné komplikace a prodloužení, jež sužují podobné megaprojekty). Management ale uklidňoval investory, bude-li současný trend rostoucích ceny energií pokračovat, tak by se měl volný cashflow vrátit do černých čísel do roku 2018. Akcie od rána nicméně odepisují rekordních 11,5 %.

Lonza Group

Švýcarský dodavatel pro farmaceutický průmysl oznámil převzetí amerického Capsugel (výrobce kapslí) za cenu 3,3 mld. CHF. Součásti transakce je také refinancování současného dluhu Capsugel v hodnotě 2 mld. CHF. Management věří, že v dohledné budoucnosti budou výrobci léčiv víc a víc outsourcovat výrobu jednoduchých „komponentů“ léčiv. Pozitivní dopad na zisk na akcii se očekává již v prvním roce po uzavření transakce, k němuž má dojít v polovině roku 2017. V dlouhodobém výhledu očekává management synergie tržeb v hodnotě 100 mil. CHF ročně. Ve třetím roce od spojení navíc odhaduje provozní synergie ve výši 30 mil. CHF a daňové na úrovni 15 mil. CHF ročně. Problém vyvstává v otázce financování. V plánu je kombinace dluhu a emise dalších akcií, předpokládejme tedy financování 50:50. Zaknihované dlouhodobé závazky měly ke konci roku 2015 hodnotu 1,4 mld. CHF, což znamená, že by došlo k jejich zdvojnásobení (současný Long-Term Debt/Equity 66,2). Akcionáře by pak čekalo rozředění ceny akcií na přibližně 83 % (141 CHF), když budeme vycházet ze včerejší zavírací ceny 170 CHF za akcii. Jedním dechem je ale nutno dodat, že akciím Lonza se za poslední roky dařilo a jejich cena se pohybuje blízko historického maxima. V návaznosti na tuto zprávu odepisují 7 % na 157 CHF.