Turecká měna ve spirále smrti

USDTRY v pátek na evropské seanci poskočil na 3.5935, což jsou nová maxima. Říká se, že Turecká centrální banka intervenovala na FX trhu, aby zpomalila výprodej TRY. Rozhodnutí CBT zvýšit referenční sazbu o 50 zb na 8% (zvýšení horního pásma mezní zápůjční sazby o 25 zb. na 8,50%) nebylo účinné, aby přesvědčilo investory zůstat u aktiv TRY. Jedním důvodem byla nižší RRR, aby uvolnila úvěrové podmínky a zpomalující se politice ještě pomohla zmírnit zpřísňující dopad. Politické obavy ještě zhoršil Evropský parlament debatou o přechodném suspendování Turecka z přístupové cesty do EU.

Neschopnost zastavit likvidaci TRY vyšší úrokovou sazbou vychází ze spekulace, že směs zásahů je manipulovaná vládou (nedostatek nezávislosti CBT). „Překvapivým“ aspektem zvýšení sazeb CBT nebyla skutečnost, že ekonomické ukazatele potřebují podpořit pouze v případě, že CBT bude mít dostatečný manévrovací prostor ten krok učinit. Přetrvávají obavy, že pokud bude hospodářství potřebovat další dodatečné zásahy, CBT bude scházet volnost zasáhnout. Myslíme si, že centrální bance se zatím nedaří provést úpravu sazeb, která by zpomalila pokles liry, a není pravděpodobné, že bude mít dost volnosti zasáhnout. To naznačuje, že lze čekat další oslabení liry. Očekáváme, že začátkem roku 2017 proběhne další zvýšení sazeb o 50 zb. Ale nejspíš je už poněkud pozdě.

Komentáře CBT ohledně medvědího trendu liry a dopadu na inflace vypadají trefně. Narůstají obavy, že se Turecko chystá spustit vysilující inflaci - smrtící spirálu sazeb, hlavně pokud se ceny ropy dostanou výš. Padající celková poptávka nebude dostatečná, aby vyrovnala zvyšující se riziko zvýšeného směnného kurzu k výhledu inflace.

Klíčoví političtí poradci premiéra stále navrhují, že úrokové sazby by se měly snížit, aby oslovily tlumenou ekonomickou aktivitu, a inflace není problém, aniž by chápali dopad snížení sazeb, zatímco výnosy rozvojových trhů stoupají, což budí obavy. Trhy stále víc vnímají, že zpřísňování je spíš optická úprava než ekonomická nutnost; spíš jednorázové zvýšení než zpřísňující cyklus.

Je těžké předpovídat, kam by mohly úrokové sazby dosáhnout, aby omezily prodej liry, ale zdaleka tam nejsme. U USDTRY zůstáváme dlouzí kvůli ekonomickým ukazatelům se střednědobým cílem 3,600.

Disclaimer a upozornění na rizika
Poskytnuté informace a názory vyjádřené v tomto komentáři jsou určené výhradně k poskytování všeobecných informací a nejsou určené k poskytování investičního poradenství nákupu anebo prodeje a nebo vlastního doporučování týkajícího se jedné nebo více transakcí týkajících se určitého finančního nástroje. Žádný názor vyjádřený na investici a investiční strategii by neměl být proto považován za vhodné charakteristiky pro konkrétního člověka nebo pro jeho/ její finanční situaci a investiční cíle. Informace o minulé výkonnosti investice nebo investiční strategie nezaručují a nejsou zárukou budoucích výkonů. CFD a Forex jsou pákové produkty. Obchodování s marží je spojení s vysokou mírou rizika a ztráty mohou dosáhnout vyšších hodnot, než jaké činili vaše vklady. Není tedy vhodné pro každého a je potřebné seznámit se se všemi riziky. Společnost Swissquote Limited je držitelem oprávnění, které jí ve Velké Británii vydal  úřad "Financial Conduct Authority" (FCA), a vztahují se k ní regulační požadavky zmíněného úřadu; registrační číslo FCA 562170 a v EU působí v rámci MiFID ustanovená o přeshraničním poskytování.