(Kurzy.cz)
Nízké výnosy bundu versus nízké riziko / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 26. 9. 2016
Výnos německého bundu spadl opět do blízkosti historických minim - na deseti letech se pohybuje okolo -0,15%. I když v posledním týdnu v pozadí zájmu o německé dluhopisy jsou problémy německé Deutsche bank, rozhodně to není primárně vysoká averse k riziku, která by hnala investory do náruče "bezpečných" bundů. Akciím se totiž daří a index strachu (VIX - implikovaná volatilita S&P500) je poblíž letošních minim.
Jak ukazuje následující graf, tržní napětí od poloviny září klesá (index strachu VIX padá) a překvapivě ruku v ruce s ním padá i desetiletý německý výnos. Pokles averze k riziku a lehký růst cen ropy by měly být přitom pro dluhopisy (se splatností deset let a víc) špatnou zprávou. Výnosy na deseti letech by měly spíše růst. Proč se tak neděje a zatímco krátký konec německé a americké křivky zůstává stabilní, delší padá dolů (křivka zplošťuje)?
Jedním z (mnoha možných) důvodů může být změna měnové politiky v Japonsku. Bank of Japan v uplynulém týdnu sice trhy na první pohled trochu zklamala - nenavýšila tisk peněz ani nesnížila základní sazbu. I tak provedla jednu zajímavou strategickou změnu. Do budoucna chce kromě krátkých sazeb řídit celou výnosovou křivku. V tuto chvíli konkrétně desetiletý výnos, který chce dlouhodobě držet v blízkosti nuly. Explicitní cíl pro dlouhé výnosy/sazby je mezi centrálními bankami novinkou a pro dluhopisy s delší splatností dobrou zprávou. Bank of Japan tak do jisté míry postupuje v měnové expanzi dál a nedá se vyloučit, že ji v budoucnu v případě potřeby jiné centrální banky budou následovat. I proto se výnos německého desetiletého bundu pravděpodobně nehledě na zisky akcií a ropy propadl zpátky do záporných hodnot.
Investoři ale podle mého názoru ochotu ECB dál zvyšovat měnovou expanzi, popřípadě natahovat QE v tuto chvíli přeceňují. Pokud se navíc inflace odlepí v nejbližších měsících od nuly a začne mířit vzhůru, nemusí to pro bund znamenat nic dobrého.
Jan Bureš, hlavní ekonom Poštovní spořitelny
Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 26. 9. 2016.
Odhad expertů pro období 1 měsíc
23. 9. |
v % |
||||||
PX | |||||||
Dow Jones (US) | |||||||
NASDAQ (US) | |||||||
FTSE 100 (VB) | |||||||
DAX (Něm.) | |||||||
Nikkei 225 (Jap.) |
Odhad expertů pro období 6 měsíců
23. 9. |
v % |
||||||
PX | |||||||
Dow Jones (US) | |||||||
NASDAQ (US) | |||||||
FTSE 100 (VB) | |||||||
DAX (Něm.) | |||||||
Nikkei 225 (Jap.) |
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Michal Blažek - BH SecuritiesJiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUSMichal Belan - Generali Investments CEE, investiční společnostLibor Stoklásek - GRANT CAPITALAleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and SlovakiaJaroslav Brychta - X-Trade Brokers
Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu
sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po
uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti
uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů
předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však
může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto
odlišnosti.
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz