Shilling: Na trhy míří bouře
Globální růst je utlumen a Brexit by jej mohl zbrzdit ještě více. Ceny ropy se nacházejí nízko a pravděpodobně ještě klesnou. Svět má mnoho nadbytečných kapacit a ty tlačí dolů i mzdy. Korporátní zisky nestojí na pevné půdě, deflační tlaky jasně ukazují, jak impotentní jsou dnes centrální banky. Jaká by v takové situaci byla logická reakce finančních trhů? Měla by růst poptávka po amerických vládních dluhopisech, měl by posilovat dolar, klesat ceny komodit, růst averze k rizikovým korporátním dluhopisům a akciím. Tak tomu ale není.
Výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA jsou už po několik měsíců bez trendu, to samé platí o kurzu dolaru k euru. Ceny komodit obecně rostou, peníze tečou do rozvíjejících se trhů. Jak je to možné? Možná, že tento vývoj z fundamentálního hlediska vysvětlit nelze a mě napadá spíše to, že nás čeká významná cenová korekce. Trhy jsou pokřivené chováním centrálních bank a výsledná korekce může být velmi bolestivá. Patrné jsou ale i faktory, které současný stav přece jen mohou částečně vysvětlovat. Americké akcie mají nyní sice vysoké PE, ale srovnání jejich dividendového výnosu s výnosem vládních dluhopisů už vyznívá jinak:
Dividendový výnos amerických akcií se nyní pohybuje nad výnosem vládních dluhopisů. Pokud by dividendový výnos klesl na úroveň výnosů obligací, valuace akcií by se zvedla o celých 60 %.
Vývoj v Evropě ukazuje, co se může stát, když se věci obrátí špatným směrem. Americké akcie si v tomto roce připisují asi 6,2 %, index Stoxx 600 ale letos smazal v podstatě všechny zisky z roku 2015. V takovém prostředí by měli investoři držet velkou zásobu hotovosti až do chvíle, kdy se obrázek vyjasní a bude jasnější, kam se vývoj bude dál ubírat.
Autorem je investor A. Gary Shilling.
Zdroj: Bloomberg
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz