Vytvořil letošní volný pád Lufthansy investiční příležitost?
Patří Lufthansa do skupiny německých společností se silným cash flow, silnou rozvahou a valuací, která minimálně vybízí k detailnějšímu pohledu na firmu? Z prvního grafu je zřejmé, že akcie této letecké společnosti si velmi ráda létá svou vlastní cestou a na celkové chování trhu zase tolik nedá. V letošním roce si tak prošla prudkou korekcí a nyní se nachází zhruba na úrovni z konce roku 2012. Nic pro trendaře.
Zdroj: The Financial Times
Lufthansa dokáže relativně pravidelně navyšovat tržby, ovšem zisky jsou značně volatilní. V roce 2015 dosáhly tržby nejvyšší úrovně za posledních pět let a návratnost vlastního jmění se vyhoupla na 25 % (hodně jí ale pomáhá finanční páka, což je zřejmé z toho, že návratnost investic je mnohem nižší). Analytici podle konsenzu na FT čekají, že tržby budou letos a v roce 2017 zhruba stagnovat. Zisky na akcii ale podle konsenzu klesnou zhruba na polovinu úrovně z roku 2015. Což je možná jedním z hlavních důvodů, proč si akcie vede tak špatně i přesto, že zatím vykazovala poměrně hezká čísla (disproporce, na kterou poukázal jeden ze čtenářů).
Zdroj: The Financial Times
Lufthansa dokázala během posledních pěti let s výjimkou roku 2014 a 2011 pokrýt své investice do provozu svým provozním cash flow. Nejde ale ani zdaleka o typicky německý strojek na peníze, kterému jsme se zde věnovali v řadě předchozích dílů. Společnost se ani nedrží jednoho ze železných (i když často pochybných) pravidel trhu: Dividendy se musí držet na stabilní úrovni, či musí systematicky růst. Lufthansa se namísto toho zřejmě snaží vyplatit vše, co může a nějaké zdání stability se ani nesnaží budit. Což je svým způsobem lepší, než když se o to snaží firmy, které do stability mají daleko jen ždímají své rozvahy.
Zdroj: The Financial Times
Úročený dluh na úrovni 7 miliard eur a hotovost ve výši cca 45 miliard eur znamenají, že čistý dluh společnosti se pohybuje kolem 3 miliard eur. EBITDA minulého roku dosáhla zhruba 3 miliard eur. I kdyby letos a příští rok výrazněji klesla, stále má Lufthansa podle poměru čistého dluhu k EBITDA poměrně silnou rozvahu. Což je u leteckých společností, které si jdou vzájemně ostře po krku a které musí čelit řadě negativních faktorů jistě velkým plusem. Jak je to s valuací?
V úvodu zmíněná korekce poslala kapitalizaci Lufthansy na 5 miliard eur. S betou blížící se jedné bude požadovaná návratnost u této akcie na 5,12 %. Uvedenou kapitalizaci by pak ospravedlnilo například dlouhodobě stabilní volné cash flow pro akcionáře ve výši 255 milionů eur. Pokud by místo stagnace mělo dlouhodobě růst o 2 %, stačilo by letos začít se 155 miliony eur. Ve třech z posledních pěti let přitom dokázala Lufhansa generovat pro akcionáře mnohem více, v letech 2014 a 2011 byla naopak v záporu. V průměru generovala více než 300 milionů, což je znatelně nad výše zmíněnými „požadovanými“ čísly.
Lufthansa tak určitě není valuačně nezajímavá. Její fundament a valuace se ale do značné míry odvíjí od světonázoru na vývoj v celém leteckém odvětví, který se mění poměrně často. Mě osobně pak přece jen připadají o něco zajímavější německé společnosti, na které jsme se dívali v předchozích dílech.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz